Early premarket gappers
- Gapping up:
- CWH +25.3%, HLF +16.2%, SPWR +12.4%, IPHI +11%, VECO +10.8%, SKYW +10.1%, LSI +8.3%, PEB +8.3%, CARG +8.3%, CNDT +7.8%, UBER +7.8%, MTG +7.2%, GH +7.2%, AAXN +6.7%, PBYI +6.1%, SAIL +6.1%, SVMK +5.9%, QRVO +5.7%, CVA +5.6%, ITGR +5.5%, KTOS +4.9%, DBX +4.6%, AL +4.5%, GPRO +4.5%, PRDO +4.4%, FDP +4.2%, FLEX +4.1%, ARNA +4.1%, PBA +3.6%, HASI +3.4%, CWST +3%, FSLR +1.9%, BRX +1.8%, F +1.7%, MTW +1.7%, GLUU +1.7%, OMI +1.5%, RGNX +1.3%, INTU +1.2%, BKNG +1%
- Gapping down:
- LOPE -10%, NET -9.8%, ROKU -9.5%, MSI -8.8%, FLDM -8.6%, TTD -8.5%, KALA -8.4%, APPN -7.9%, QLYS -7.4%, CYRX -6.9%, TRUE -6.6%, STMP -6.4%, ADT -6.4%, TDC -6.2%, HST -4.9%, UPLD -4.8%, SYNA -4.4%, ICUI -4.3%, GKOS -4.2%, OMCL -4.2%, MDRX -3.9%, YELP -3.6%, ALTR -3.6%, FISV -3.1%, FISV -3.1%, CTSH -3%, OLED -2.9%, PDCE -2.9%, SAGE -2.8%, BILL -2.8%, SHOP -2.7%, SCOR -2.5%, TRHC -2.5%, RDFN -2.3%, AXNX -2.2%, VSLR -2.2%, ACAD -2.2%, EOG -2.2%, COLL -1.9%, RPD -1.8%, TRIP -1.5%, DLR -1.2%, NUAN -1.2%, TCX -1.2%, BJRI -1.1%, MTD -1.1%, POST -1.1%, PODD -1.1%, MAIN -1%, IRTC -1%
BAFIN SAYS INVESTIGATING WIRECARD WDIG.DE COMMUNICATION DIRECTLY AHEAD OF KPMG AUDIT PUBLICATION - SPOKESWOMAN
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COVID-19 Response: Stores Closed Now May Never Reopen
Retailers are re-examining the criteria for keeping their stores open and are accelerating closings.
Retailers are getting stricter about grading their stores.
It’s typically an annual process for companies to review their brick-and-mortar fleets. But now retailers, spurred by the impact of COVID-19, are working double time to get out of, or revise, leases and rethink the balance of brick-and-mortar versus digital in the overall business.
They see Americans fearful of getting infected by visiting malls, continuing to shift to online shopping, fleeing big cities to the less dense suburbs, and bankruptcies creating more vacancies in shopping centers. Considering all that, retailers are recalibrating sales and profit goals, and recasting a lot of stores as undesirables. Just months ago, they would have thought otherwise.
This week, Nordstrom, among the stronger retailers in the country, revealed plans for 16 store closings, representing roughly 15 percent of the upscale department store’s fleet. Retail experts suggest Nordstrom would never have made such a sharp downsizing were it not for the impact of the coronavirus. Some experts are also wondering how much business Nordstrom’s 57th Street flagship, opened last October with great fanfare and success, can recover with many Manhattanites certain to stay away from the city even after the lockdown on nonessential stores is lifted.
The criteria is changing — productivity and profit goals for brick-and-mortar are getting loftier. Retailers must factor in additional costs of operating stores differently, including regular sanitizing, reconfiguring store hours and staffing needs, and equipping associates with PPE. It will all be necessary for as long as there is the threat of the coronavirus and no vaccine against it.
Macy’s Inc., in February before the coronavirus outbreak, disclosed it would close 125 stores over three years. But chief executive officer Jeff Gennette said last week that the company, which operates Macy’s, Bloomingdale’s, Bluemercury, and off-price outlets, is now considering a greater number of store closings. Some sources pin the number at closer to 200 or more stores.
Neiman Marcus Group, on the verge of filing for Chapter 11 bankruptcy — some say it could happen Monday — will close some weaker units. Neiman’s locations said to be on the hit list are in Natick, Mass., and downtown Dallas.
Lord & Taylor, owned by Le Tote, is expected to liquidate all 38 of its locations once the stores can be reopened and has already fired most of its executives at the L&T headquarter offices in Brookfield Place in lower Manhattan, as first reported by WWD on March 31.
“Companies like Gap, American Eagle, Abercrombie & Fitch, Hollister have hundreds of leases that will expire this year and many won’t be renewed,” predicted one retail expert.
“There’s no question retailers have more concerns about profitability and sales levels,” said retail analyst Walter Loeb. “There are also changing demographics, and retailers are even taking a close look at where their stores are in proximity to distribution centers. If there are some that are too far away, they’re thinking about the time and money it takes to get the goods shipped to those stores.”
J.C. Penney, noted Loeb, could close hundreds of stores, particularly smaller ones on the Main Streets of America. They have low operating costs and still serve a purpose in the communities, but as Loeb also noted: “They haven’t been renovated for 20 years and still take up management’s time.”
While Penney’s is expected to go bankrupt or be liquidated, some retail experts believe the department store chain could be acquired by a developer because closing Penney’s stores would trigger covenants regarding co-tenancies that would enable other retailers to vacate malls without penalty.
“There is a real possibility that retailers in some locations will leave their stores dark or negotiate a closing with the landlord if they believe that their store will never get back to the productivity level required to make it cash break even or profitable,” said Janet Kloppenburg, president of JJK Research Associates Inc. “You are going to see store-by-store, mall-by-mall analyses by brands to see if particular units are still viable for operating profitably. The hurdle rate for stores to be open is much greater. Productivity levels are going to be much lower because, number one, we are in a recession and, secondly, retail is in a state of digital transformation. More people are going to shop online now because they got used to the convenience, and because many people are going to be afraid to go to the mall,” due to fears of being infected by the virus.
“If you have a store in a mall, and an anchor like Macy’s or Penney’s goes dark, it could take two or three years to fill that space again,” Kloppenburg said. “So why would you open your store there, particularly if it hasn’t been a high-producing store. You have co-tenancy kickout clauses which allows retailers to get out of a lease if one or two anchors go dark.”
“For the past decade, department stores have made fitful attempts to trim their store fleets and retail square feet, but until the last few years, the efforts were too little/too late,” said Craig Johnson, president of Customer Growth Partners, in a research report on department stores. “Since 2015, however, aggregate department store fleets have fallen 24 percent, from 5,210 stores to 3,935 today, while total square footage declined a similar 24 percent, from 583 million square feet to 443 million square feet.
“Still, the steep decline in department store capacity was not enough to offset the sharp plunge in store sales productivity, indicating that the stores remain behind-the-curve in matching supply and demand, with in-store sales productivity well behind past levels, even with inflation. Moreover, true operating productivity metrics show that, even including online sales, operating income per square feet has plummeted in recent years, on average by more than 40 percent, indicating that most department stores still need to take more radical steps to shrink their fleets, while rethinking the value proposition they are offering today’s consumers.”
Nordstrom plans to reopen stores in a phased, market-by-market approach where allowed by local authorities and with the health and safety of employees, customers and communities as a priority. No store reopenings have been disclosed yet but they are expected to begin very soon.
“You’ve got to look and think about where the population is going to live,” said Michael Gould, the former chairman and ceo of Bloomingdale’s. “If people aren’t going to be working and living in Manhattan, and there’s a lot less international travel, how does that change how people look at their flagships? The ripple effect of this is far-reaching. Shopping pattens will change. With online shopping, you lose all that impulse shopping when you are in the stores.
“Retailers will have different hurdle rates,” added Gould. “Maybe the store isn’t cash flow positive anymore,” with all the impact from COVID-19. “Maybe they think they have two of their stores too close to each other. I don’t need two stores that are a 15-minute drive apart. I could create one great ‘headquarters’ store in that trade area that captures some business from the store I’m closing. I have the customers names from the other store, and I can pick up business online.”
“If I could sign a new lease tomorrow, it would just be percentage rent — end of story. Percentage rents protect your business,” said one upscale fashion executive with retail shops. “You also want co-tenancy rights. If an anchor goes dark, what do you want to do?”
“We’ve been investing in our digital and physical capabilities to keep pace with rapidly changing customer expectations. The impact of COVID-19 is only accelerating the importance of these capabilities in serving customers,” said Erik Nordstrom, chief executive officer of Nordstrom Inc., in a statement Tuesday. “More than ever, we need to work with flexibility and speed. Our market strategy helps with both, bringing inventory closer to where customers live and work, allowing us to use our stores as fulfillment centers to get products to customers faster, and connecting digital and physical experiences with services like curbside pickup and returns.”
Les mondes criminels face à la pandémie
La pandémie met parfaitement en lumière l’encastrement du crime dans la société. Il n’y a pas un secteur de la délinquance, des formes les plus spontanées aux plus organisées, qui ne soit affecté par la crise majeure provoquée par le Covid-19. Mais la longue et riche histoire du crime organisé nous apprend combien ses organisations et ses opérateurs sont résilients…
La criminalité n’est pas une réalité séparée du monde social, elle en est l’une des expressions. Cette réalité est encastrée, interdépendante et prend des formes variées selon le temps et l’espace. En 1895, Émile Durkheim affirmait avec aplomb et réalisme que le fait de « classer le crime parmi les phénomènes de sociologie normale, ce n’est pas seulement dire qu’il est un phénomène inévitable quoi que regrettable, dû à l’incorrigible méchanceté des hommes ; c’est affirmer qu’il est un facteur de la santé publique, une partie intégrante de toute société saine[1]». La métaphore sanitaire renvoie au fait que le crime permet de définir et de renforcer les frontières morales d’une société. La transgression est indissociable de la norme.
Il est possible de concevoir autrement cette dimension de normalité de la criminalité en s’intéressant à ses aspects infrastructurels et sociétaux. C’est ce qui est synthétisé par Henk Van De Bunt, Dina Siegel et Damian Zaitch à travers l’idée – déjà ancienne – « d’ancrage social » qu’ils appliquent au crime organisé (social embeddedness of organized crime). Ces derniers rappellent que les formes prises par les activités criminelles des groupes dépendent des relations et des structures sociales où elles émergent[2]. Il est donc nécessaire que la réflexion porte autant sur les structures permanentes que sur la conjoncture.
La dimension structurelle renvoie à la manière dont est fixée la norme pénale, le coût des transgressions et la manière d’y réagir, mais également au cadre socio-économique, géographique et infrastructurel qui détermine le champ des possibles criminels. La pandémie que nous traversons met parfaitement en lumière cette encastrement du crime dans la société. Pour l’illustrer, au moins de manière provisoire et nécessairement partielle, on mobilise des informations récentes essentiellement issues de la presse et des autorités publiques ainsi que des données émanant de chercheurs, d’officiels et d’observateurs de la société civile dont une partie est centralisée par le Global Initiative Against Transnational Organized Crime[3].
Les opportunités criminelles contaminées
Il n’y a en effet pas un secteur de la délinquance, des formes les plus spontanées aux plus organisées, qui ne soit affecté par la crise majeure provoquée par l’apparition, la diffusion et les effets du virus SARS Covid-19. L’effondrement des flux locaux, nationaux et internationaux de population, la mise en suspens de pans entiers de l’économie, le chamboulement du secteur des transports et le confinement d’une majeure partie des habitants de la planète sont historiques. Ils affectent autant les modalités du passage à l’acte délinquant que la réponse pénale soumise à des mesures d’exception qui inquiètent les défenseurs des libertés et de l’État de droit dans de nombreux pays.
Concernant la délinquance de voie publique, la moins organisée, elle semble sérieusement ralentie si l’on se fie à l’activité des services de police. En France par exemple, la plupart des infractions violentes sont en baisse par rapport à la même période en 2019. Entre les mois de février et mars 2020, l’activité des services de police et de gendarmerie a été marquée par une diminution spectaculaire des vols sans violence (- 51 %) et des vols avec violence (- 45 %). Le confinement a eu des effets contradictoires avec une baisse des cambriolages (- 44 %) mais une hausse des violences conjugales (+ 32 %). Toutes ces données sont évidemment à interpréter avec prudence, notamment parce que le dépôt de plainte est loin d’être facilité par les mesures de confinement.
Mais la tendance semble globale, y compris dans des pays profondément imprégnés par la réalité des gangs et un niveau élevé de violence. Au Salvador, le taux d’homicide a chuté depuis l’introduction de mesures de distanciation sociale. Dans les Balkans, la baisse des atteintes aux biens et des homicides est également très nette, comme en Bosnie par exemple où le vol de voiture est un problème récurrent. Ici comme ailleurs, la délinquance de voie publique semble s’affaisser par le double effet de la réduction des opportunités et de la densité de population (et l’anonymat relatif qu’elle offre). Les chances de commettre un délit ou un crime se réduisent autant que celles de s’échapper.
En France, plusieurs journalistes se sont rapidement intéressés aux modalités d’adaptation du marché des drogues illégales. Un rapport de l’OFAST, l’office anti-stupéfiants, qui a été largement commenté, a pointé les difficultés d’approvisionnement, le tarissement des stocks et l’augmentation des prix au détail sur le marché français. Une tendance qui m’a été confirmée par plusieurs importateurs et distributeurs rencontrés lors d’une précédente recherche et que j’ai contacté pour cet article. Selon eux, l’acheminement n’est pas rompu mais très fortement perturbé et certains vendeurs au détail auraient également décidé de geler une partie de leur stock afin de tirer profit de la hausse des prix. La distribution au détail est également perturbée par les mesures de confinement qui surexposent davantage les clients et les acteurs du trafic dans l’espace public, accélérant probablement la transition amorcée depuis des années maintenant entre vente postée et vente mobile, y compris pour de l’herbe ou de la résine de cannabis habituellement moins concernées par la livraison.
Cette évolution est observable à tous les échelons de la chaîne. Dans les pays exportateurs, notamment le Mexique, la situation s’est particulièrement dégradée. Tout d’abord, la réduction de l’activité industrielle et des exportations chinoises vers le reste du monde affecte de nombreuses organisations criminelles[4]. Les cartels mexicains qui sont à la pointe de l’approvisionnement des marchés américains et canadiens en opioïdes et drogues de synthèse, notamment le très rentable et dévastateur fentanyl, dépendent principalement de la Chine concernant leur approvisionnement en matières premières. La région de Wuhan, la plus touchée en Chine, est d’ailleurs l’un des principaux pôles de production et d’exportation de ces substances. Quant aux autres drogues, notamment la cocaïne et la marijuana, leur production ou leur acheminement au Mexique ne posent, pour le moment, pas de problèmes majeurs. Par contre, la fermeture de la frontière avec les États-Unis a entraîné la mise en pause de plusieurs infrastructures de production ou de transformation et une forte contraction des exportations et des revenus des cartels.
Une forme de darwinisme structure ce marché concurrentiel lorsqu’il se tend. La fermeture des frontières et le renforcement du contrôle des marchandises entre le Mexique et les États-Unis impactent en premier lieu les milliers de revendeurs et de transporteurs de petite ou moyenne envergure. Comme l’avait déjà analysé Patricia A. Adler à partir de sa recherche importante sur les grossistes californiens du début des 1980, l’intensification de la répression et du contrôle des frontières par les autorités américaines (opérations Intercept et Cooperation) avaient immédiatement bénéficié aux poids-lourds du secteur, à ceux dont les capacités logistiques, financières et relationnelles permettaient d’ouvrir ou d’utiliser des routes alternatives pour importer les cargaisons de drogue. Le capitalisme criminel reste un capitalisme qui, en temps de crise, sacrifie les plus fragiles.
Le marché des drogues n’est pas le seul à être impacté. D’autres secteurs sont en partie paralysés. Concernant le trafic des êtres humains, il apparaît que les populations migrantes et les passeurs sont exposés à un fort risque sanitaire en l’absence de protection. Dans certains lieux, les trafiquants répercutent leur manque à gagner et la hausse des dépenses de corruption sur les sommes demandées aux candidats à l’émigration vers l’Europe. Toutefois, cette tendance n’est pas confirmée partout. Dans d’autres territoires faisant face à l’afflux de migrants, notamment en Afrique de l’Ouest et du Nord, le risque de contamination peut prendre l’ascendant sur l’appât du gain des fonctionnaires corrompus ou des passeurs. Certains sont sensibilisés – ou contraints de l’être par les autorités locales – à la nécessité de protéger leur communauté des ravages du Covid-19.
Dans un autre registre, le marché du racket et de l’extorsion souffre également de la fermeture des commerces, des restaurants, des bars et des établissements de nuit ainsi que des chantiers de construction. Certains racketters ont reporté leur collecte, d’autres ont réduit le montant dû par leurs victimes, d’autres encore profitent de la situation pour tenter de prendre des parts ou de s’approprier les entreprises qu’ils visent. Le recul manque pour mesurer les effets de la crise. En Amérique centrale où l’extorsion est une ressource clé pour de nombreux gangs, les autorités ont enregistré une baisse statistique du nombre d’affaires, même si certains groupes se réorganisent pour collecter l’argent tout en respectant les mesures barrières (par l’utilisation de chauffeurs Uber par exemple).
Plus accessoirement, la pandémie a également coûté la liberté ou la vie à des criminels d’envergure. En Italie, Cesare Cordi, un chef présumé de la Ndrangheta, recherché par la police, a été interpellé pour avoir enfreint les règles de confinement. Aux États-Unis, des figures connues de la mafia italo-américaine telles que Ronald Carlucci (affilié au clan Bonanno), Joseph Zito (clan Genovese) ou Augustine Guido (clan Gambino) sont décédés du Covid-19. Dans le même temps, des dizaines de membres importants affiliés à différents clans mafieux vont être libérés par anticipation en raison de la pandémie et du risque qu’elle fait peser sur les prisons.
La pandémie comme aubaine
Toutefois, la longue et riche histoire du crime organisé nous apprend que ses organisations et ses opérateurs sont résilients. Ce qui les caractérise, c’est leur capacité à muter, à innover, à se réinventer et à s’adapter à une « structure des opportunités » en perpétuel mouvement. Et l’horizon immédiat est loin d’être sombre pour l’ensemble des secteurs du crime, notamment le plus organisé. En Albanie par exemple, les forces de police sont actuellement débordées et principalement focalisées sur la mise en œuvre des mesure de confinement. Or, les mois de mars et avril sont des temps forts de la semence du cannabis, une activité qui a moins de chance d’être contrariée pendant la pandémie. Au moment des récoltes de l’été, il est probable que le volume de la production augmente et que les prix en gros (et au détail) s’envolent en raison de la baisse globale de l’offre. En Colombie, certaines zones frontalières sont contrôlées par des groupes criminels dont les activités dans le trafic de drogue, de matériaux précieux et des êtres humains se voient renforcées.
Il est d’autres domaines dans lesquels la pandémie représente une opportunité sérieusement investie par différents opérateurs criminels. Le premier est lié à l’explosion de la demande en fournitures médicales chez les professionnels de santé ainsi que dans la population. Le vol et le trafic de telles marchandises ont fortement cru depuis quelques semaines. Sur le Darknet, ce sont parfois les revendeurs habituels de drogue qui se positionnent sur ce marché. Dans de nombreux pays, les autorités ont mis la main sur des stocks de masques de protection ou de produits désinfectants qui ont été immédiatement distribués vers les hôpitaux.
Le marché est également inondé de produits contrefaits. En Italie, la police a saisi des contrefaçons de masques dans différentes régions. Et le terrain pour de tels trafics est si fertile que ceux-ci passent par les grandes plateformes de commerce en ligne ou bien par des sites indépendants créés pour l’occasion. Une étude réalisée en 2018 par le Government Accountability Office (GAO) aux États-Unis a mis en lumière l’ampleur du phénomène : 43 % des articles achetés de manière aléatoire pour l’étude de la GAO étaient des contrefaçons.
Le secteur de l’escroquerie est probablement le plus grand bénéficiaire de la crise. Le FBI a récemment publié une alerte publique en raison de l’explosion du nombre de cas reportés. Le Web est assailli de publicités postées par des revendeurs proposant masques et matériel de protection. Les arnaques prolifèrent et permettent à des entrepreneurs criminels de tirer profit des peurs, des angoisses et l’incapacité de nombreux gouvernements et autorités publiques à mobiliser des stocks stratégiques inexistants.
Les particuliers ne sont pas les seuls à tomber dans le piège des publicités mensongères qui arrivent sur les pages Web qu’ils consultent grâce à la complicité des outils du digital marketing dont les algorithmes sont plus efficaces pour cibler les contours de la demande que la légalité de l’offre. Plusieurs entreprises et collectivités françaises ont également été ciblées ou trompées. À la mi-mars, le procureur de Rouen a par exemple ouvert une enquête préliminaire pour escroquerie, faux et usage de faux pour une commande de 6,6 millions d’euros de masques et de gel hydro-alcoolique effectuée par une société française à une entreprise fictive. Plusieurs interpellations de franco-israéliens ont eu lieu en Israël dans le cadre de tentatives d’escroqueries équivalentes.
Le caractère massif de ces escroqueries a poussé plusieurs gouvernements à intensifier l’opération « Pangea » dont la coordination est assurée par INTERPOL. D’ores et déjà, la répression de la vente illicite en ligne de médicaments et de produits médicaux (matériel de protection, médicaments), a donné lieu à plus de cent arrestations dans plusieurs pays et à la saisie de produits pharmaceutiques potentiellement dangereux d’une valeur de près de 15 millions de dollars. Ce n’est probablement qu’un début.
L’implication d’opérateurs criminels dans le marché des fournitures médicales n’a rien d’une nouveauté. Par contre, leur potentiel de nuisance est décuplé par la pandémie. Il est en effet des pays où ces groupes ont infiltré les systèmes d’approvisionnement et de gestion des établissements de santé. En Italie par exemple, l’un des pays les plus touchés par le Covid-19, des organisations mafieuses comme la « Ndrangheta » ont pénétré les systèmes public et privée de santé depuis des années. Ils y ont par exemple placé des mafiosi à des postes décisionnels dans certains hôpitaux et dans les groupes pharmaceutiques qui les fournissent. Actuellement, le risque est élevé que les investissements destinés au renforcement des ressources financières et matérielles du système de santé, durant et après la crise actuelle, soient détournés. Les emprunts massifs des États pour soutenir le tissu économique posent plus largement la question de l’usage et des mésusages des aides publiques en cours et à venir.
La période est également très favorable pour les cybercriminels, notamment ceux qui maîtrisent l’art du vol de données, les arnaques aux faux ordres de virement, l’hameçonnage (phishing) ou l’utilisation de rançongiciels (ransomwares[5]). Ils exploitent un contexte dans lequel les capacités d’évaluation des risques numériques sont fragilisées ou très faibles. La pandémie génère une profonde inquiétude dans la population ainsi que dans les institutions. Une angoisse liée à la peur du virus, au manque d’information et de protection, amplifiée par un sentiment d’urgence. Les mesures de confinement accroissent le temps d’écran, attirent de nouveaux publics vers Internet, notamment pour la recherche d’information ou de fournitures médicales dans un contexte de pénurie. Ces dynamiques peuvent impliquer une moindre vigilance et une exposition plus élevée aux risques. Enfin, le développement du télétravail tend à amplifier cet enjeu de cyber-sécurité. L’accès à distance aux serveurs fragilise la sécurité informatique des entreprises, ce qui peut bénéficier – à des fins d’espionnage ou de recherche de profits – à de nombreuses entités criminelles ou étatiques[6].
Ce tableau des effets potentiels de la pandémie sur les espaces sociaux du crime est rapide et partiel, il charrie néanmoins des questionnements essentiels sur notre futur proche. L’une des corrélations les mieux établies en sociologie de la délinquance est celle qui relie le niveau de pauvreté et le chômage aux taux de délinquance. Or, la crise économique majeure découlant de cette pandémie va avoir des effets considérables et durables dans de nombreuses sociétés. Le volume des candidats à une délinquance d’exclusion ou de survie va inévitablement croître, notamment dans les pays sans filet social ni système de solidarité. Depuis le début de la pandémie aux États-Unis, ce sont près de 30 millions de nouveaux chômeurs qui ont été enregistrés.
La seconde question concerne les enseignements que les opérateurs criminels les mieux organisés vont tirer de cette crise. Il est probable qu’un plus grand nombre d’entre eux investisse le secteur de la cybercriminalité, notamment les acteurs traditionnels du crime organisé dont les activités sont principalement centrées sur le contrôle des territoires et l’extorsion ainsi que la vente de biens et de services illicites. De même, comment le manque à gagner de nombreux délinquants va-t-il être compensé ? Il est une croyance collective, notamment en France que, sans l’argent du trafic, les vols violents, les cambriolages et les braquages seraient probablement plus nombreux. Qu’en sera-t-il les prochains mois sachant que le marché des drogues illégales, comme n’importe quel secteur marchand (« non essentiel ») aura besoin de temps pour reprendre son rythme de croisière (si la demande revient au même niveau) ?
Par ailleurs, les nombreuses défaillances des autorités publiques dans la gestion de cette pandémie est une occasion, pour de nombreuses organisations criminelles, d’étendre leur pouvoir territorial. Au Brésil, des gangs ont imposé des mesures strictes de confinement aux habitants de certaines favelas pendant que le gouvernement fédéral refusait d’agir pour protéger sa population. Au Mexique, plusieurs cartels ont organisé des distributions de vivre et de masques aux populations défavorisées dans différentes régions. Certains groupes mafieux ne sont pas en reste en Italie. Le pouvoir territorial de telles organisations n’a jamais uniquement reposé sur l’usage de la violence et de l’intimidation : des manifestations d’altruisme plus ou moins intéressées et de solidarité constituent le second pilier de leur capacité de domination.
Il faudra probablement des années pour réellement prendre la mesure des effets de cette pandémie sur le crime à travers le monde. Un examen particulier de la manière dont les mondes de la délinquance financière et économique subissent ou tirent profit de la crise sera nécessaire. Moins visible, moins réprimée et plus complexe, cette criminalité à l’abri n’est probablement pas en reste malgré une moindre médiatisation à l’heure actuelle. Pour la recherche, la pandémie va faire apparaître ou permettre d’approfondir certains questionnements tels que les enjeux de gestion de crise, d’innovation et de recomposition des mondes criminels.
Here's Where Friday's Employment Report Could Really Disappoint
Given the surge in unemployment claims over the last month the US unemployment rate is expected to rise to 16% in April from just 4.4% in March. Shocking as that number is, we have no problem with that forecast.
But for some reason economists surveyed by Bloomberg expect average hourly earnings to grow at +3.3% year-over-year in April compared to 3.1% in March, and they expect average weekly hours of 33.6 in April compared to 34.2 in March.
I do wonder how it can be that the unemployment rate will shoot up to a post-war high and yet those employees who were not furloughed or laid off will, in aggregate, have the near the same level of hours and earnings as before. After all, Google search trends for the terms “pay cut” and “hours cut” have reached an all-time high in recent weeks.
Moreover, the idea that average hourly earnings will actually increase sequentially in April for those employees who did keep their jobs is wholly inconsistent with consumer survey data.
For example, when I compare University of Michigan Consumer Expectations to average hourly earnings then it looks like we should be expecting something closer to just 2.5% year-over-year growth.
2.5% year-over-year growth would equate to a month-over-month decline of -0.78%.
That would be the largest month-over-month decline on record…by a mile..and I suspect there is even downside to that figure as well given Google search trends.
Now, in fairness, the University of Michigan consumer survey appears to be more in line with the estimated decline in average weekly hours.
But the Google search trends shown above still suggests a rather large decline in hours worked.
Putting these items together – overall employment times wages times and hours worked – the nominal income generated from employment in April is likely to be fully 14% lower than year ago levels... nearly 3 orders of magnitude worse than the worst readings of 2009.
Aside from the collapse in earnings which everyone seems to be ignoring, Goldman estimates nonfarm payrolls declined by 24 million in April (vs. consensus of -21.7mn), reflecting a surge in business closures and temporary layoffs related to the coronavirus. Additionally, Goldman notes that alternative data sources such as Google Mobility, Homebase, and Nielsen all indicate job losses of 24 million or more.
Arguing for a weaker report:
- Big Data. As shown in Exhibit 1, four timely employment measures all indicate an unprecedented scale of monthly job loss. For example, an online survey by University of Chicago economists using the Nielsen Homescan panel found that 24 million people had lost their job by early April. With the exception of ADP (-20.2mn private payrolls, mom sa), these data all point to worse-than-consensus jobs number in tomorrow’s report. Relatedly, early April job losses in Canada exceeding 4mn would imply a US payroll decline on the order of 40mn in tomorrow's report (simply based on the relative size of the two economies). By industry, these data suggest that job loss has been particularly pronounced in the food services, accommodation, recreation services, social assistance, and temporary help sub-industries.
Exhibit 1: Alternative Data Indicates April Job Losses of 24 Million or More
Source: Bureau of Labor Statistics, Bloomberg LP, Haver Analytics, Department of Commerce, Goldman Sachs Global Investment Research, University of Chicago, ADP, Google, Homebase, Nielsen
- Jobless claims. Continuing claims rose by 16.2mn from survey week to survey week (sa), and 23.4 million more initial jobless claims were filed during the April payroll month than a year ago (nsa). Given widespread filing and processing delays, we place more weight on the former measure. Relatedly, we also note that some of the 6.3mn initial claims filings during the subsequent two weeks reflected layoff activity during the April payroll month.
- Business Closures. We believe the BLS is likely to impute zero employment for many of the “non-essential” businesses that were unable to complete the survey this month—echoing the approach adopted in the aftermath of Hurricane Katrina.
- Employer surveys. Business activity surveys declined in April, and the employment components of our survey trackers plummeted (non-manufacturing -14.1 to 33.7, all-time low; manufacturing -12.4 to 34.2, low since April 2009).
- Job cuts. Announced layoffs reported by Challenger, Gray & Christmas jumped by 262% in April to 652k (mom, sa by GS) on top of its 298% increase in March.
Arguing for a stronger report:
- Census hiring. In one of the few sub-industries with positive gains, Census temporary workers are set to rise by roughly 4k.
Neutral factors:
- Job availability. The Conference Board labor differential—the difference between the percent of respondents saying jobs are plentiful and those saying jobs are hard to get—plummeted from 29.5 to -13.6, though it remains well above its Financial Crisis levels (-42.1 in 2009).
- ADP. The payroll-processing firm ADP reported a 20.2mn drop in April private employment. While this would imply a better-than-consensus reading for private payrolls tomorrow, ADP noted that the report “does not reflect the full impact” of the coronavirus, and we place little weigh on the measure this month.
While declining self-employment due to the virus suggests an even larger drop in the household measure of employment (than the 24mn we expect for nonfarm payrolls), we expect some individuals to classify themselves as “employed but not at work.” We also expect the participation rate to decline several points on account of the virus, which should also limit the magnitude of the increase in the jobless rate. Taken together, we estimate the unemployment rate rose almost 10 points to 14%.
In interpreting tomorrow’s report, we will pay special attention to the composition of the household survey, specifically the number of unemployed workers on furlough or temporary layoff (which spiked to 1,848k in March, see left panel of Exhibit 2).
Exhibit 2: Temporary Layoffs May Be Key to Avoiding a Prolonged Downturn
Over the last 50 years, the three recessions with the highest share of temporary layoffs were followed by the fastest labor market recoveries (both absolutely and relative to consensus forecasts at the time, see right panel above).
And in case you were wondering just how long these shockingly high levels of unemployment will be with us, here is Morgan Stanley's best guess...
In their absolute best-case scenario, employment will not be back to pre-COVID norms until after the election. In a bear-case, this elevated jobless level could become the new normal.