La Lettre de l’Expansion du 23 mars 2026.
🇫🇷 RÉSUMÉ — La Lettre de l’Expansion | 23 mars 2026
ÉDITORIAL — Le sabre, la cuirasse et les drones (Yves de Kerdrel)
L’éditorial analyse comment le drone artisanal a bouleversé les équilibres militaires traditionnels. Ces “armes du pauvre” épuisent la Russie en Ukraine et traversent le dôme de fer d’Israël. Face aux États-Unis qui risquent de s’enliser dans un long conflit iranien, l’auteur note que 80 % des habitants de la planète se placent du côté de l’Iran.
FINANCES PUBLIQUES — 2,5 milliards de dividendes pour l’État
Les onze groupes cotés dont le Trésor est actionnaire verseront 2 526 millions d’euros au budget de l’État au titre de l’exercice 2025, en hausse de 23,8 %. La forte hausse est due à l’amélioration des dividendes de Thales, Airbus et Safran. En ajoutant la contribution de la Caisse des Dépôts, l’ensemble des dividendes touchés par le Trésor s’élèverait à plus de 5,5 milliards d’euros.
DÉFENSE/TÉLÉCOM — Airbus, OHB et Rheinmetall unis contre Starlink
Contre toute attente, Airbus a conclu un accord avec OHB et Rheinmetall pour répondre conjointement à l’appel d’offres SATCOMBw de la Bundeswehr, alternative militaire à Starlink. La valeur estimée du contrat se situe entre 8 et 10 milliards d’euros. Le système SATCOMBw Stage 4 s’appuiera sur un réseau de satellites en orbite terrestre basse, très similaire à Starlink, couvrant notamment le flanc oriental de l’OTAN.
DRONES — Les fils Trump investissent dans Powerus
Éric Trump et Donald Trump Jr. s’apprêtent à devenir actionnaires de Powerus, société qui commercialise des drones aériens et maritimes et s’est engagée à produire plus de 10 000 drones par mois. Éric Trump a par ailleurs déjà investi dans le fabricant israélien de drones Xtend.
MARCHÉS — Carmignac actionnaire activiste chez LG Chem
Carmignac Gestion a décidé de soutenir le fonds activiste britannique Palliser Capital dans sa campagne pour améliorer la gouvernance de LG Chem, conglomérat coréen affichant une décote de l’ordre de 75 % par rapport à sa valeur nette d’actif. C’est la première fois que Carmignac soutient ouvertement une campagne menée par un fonds activiste britannique.
CINÉMA — Nicolas Seydoux contraint à une OPR sur Gaumont
La Cour d’appel de Paris a rejeté le recours de Nicolas Seydoux et de sa holding Ciné Par contre la décision de l’AMF l’enjoignant de procéder au dépôt d’une offre publique de retrait sur Gaumont, dans un délai de six mois.
TRANSPORTS — Alstom prolonge son contrat en Suède
Alstom a obtenu une prolongation de son contrat de maintenance de la flotte Västtågen pour SJ en Suède, pour un montant légèrement inférieur à 200 millions d’euros. Le contrat de 11 ans débutera en décembre 2027.
AUTOMOBILE — Stellantis se refinance à taux élevés
Stellantis a réalisé une importante émission obligataire de 5,8 milliards de dollars pour consolider son bilan après des pertes considérables liées à la refonte de sa stratégie électrique. Le groupe se recentre désormais sur les hybrides et les moteurs essence, et dévoilera son plan stratégique révisé le 21 mai.
BANQUE D’AFFAIRES — Evercore recrute chez Rothschild
Alexis Masson, qui était gérant chez Rothschild & Co depuis un peu plus d’un an, vient d’être recruté comme managing director d’Evercore à Paris. Evercore affiche des ambitions parisiennes croissantes, avec notamment 100 millions d’euros de fonds propres reçus récemment.
ÉNERGIE — TotalEnergies reprend sa production en Libye
TotalEnergies vient de reprendre la production de pétrole sur le champ pétrolier libyen de Mabrouk, interrompue depuis 2015. Le groupe détient une participation de 37,5 % dans ce champ situé à environ 130 km au sud de Syrte.
NUMÉRIQUE — Capgemini envisage un centre de développement en Inde
Le CEO Aiman Ezzat a discuté avec les autorités de l’État indien de la création d’un nouveau centre de développement informatique susceptible de générer la création de 20 000 emplois.
GRANDE TENDANCE — “Bunkérisation” de l’économie
Un long article analyse le retour d’une logique de stocks et de réserves stratégiques face à la fragilité du modèle “just-in-time”. Le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20 % du pétrole transporté par mer dans le monde, est redevenu l’un des points les plus sensibles de l’économie mondiale. Début mars 2026, le Brent a dépassé 100 dollars le baril.
HERMÈS — Rachats d’actions par la famille
Henri-Louis Bauer et Charles-Éric Bauer, arrière-petits-enfants d’Émile Hermès, ont profité du repli de l’action autour de 1 900 euros pour acquérir 2 631 titres pour un montant total de 5 millions d’euros via leur société Sabarots.
🇬🇧 SUMMARY — La Lettre de l’Expansion | March 23, 2026
EDITORIAL — The Sword, the Armour and the Drones
Yves de Kerdrel argues that cheap, mass-produced drones have upended traditional military balance. Iranian drones have penetrated Israel’s Iron Dome; similar weapons are exhausting Russia in Ukraine. The US risks a prolonged and costly conflict with Iran, facing a country that commands broad geopolitical sympathy.
PUBLIC FINANCES — €2.5bn in dividends for the French State
Eleven state-owned listed companies will pay a combined €2.53bn in dividends to the Treasury for fiscal 2025, up 23.8% year-on-year, driven by Thales, Airbus and Safran. Including the Caisse des Dépôts contribution, total state dividend receipts could exceed €5.5bn.
DEFENCE/TELECOM — Airbus, OHB and Rheinmetall join forces against Starlink
In a surprise move, the three companies have agreed to jointly bid for the Bundeswehr’s SATCOMBw contract — a military alternative to Starlink — valued at €8-10bn. The low-earth orbit satellite constellation would cover NATO’s eastern flank.
DRONES — Trump sons invest in Powerus
Eric Trump and Donald Trump Jr. are set to become shareholders in Powerus, a drone manufacturer committed to producing over 10,000 drones per month for the Pentagon. Eric Trump also holds a stake in Israeli drone maker Xtend.
MARKETS — Carmignac goes activist on LG Chem
In an unprecedented move, Carmignac Gestion has aligned with UK activist fund Palliser Capital against South Korean conglomerate LG Chem, which trades at an estimated 75% discount to NAV. The AGM vote is scheduled for March 31.
CINEMA — Nicolas Seydoux forced to bid for Gaumont
The Paris Court of Appeal rejected the appeal by Nicolas Seydoux and his holding company Ciné Par against the AMF ruling requiring a mandatory tender offer (OPR) for Gaumont within six months.
TRANSPORT — Alstom renews Swedish maintenance contract
Alstom has secured an 11-year extension to maintain the Västtågen fleet for Swedish operator SJ, worth just under €200m. The contract begins December 2027.
AUTOMOTIVE — Stellantis raises €5.8bn at high rates
Stellantis completed a major bond issuance to shore up its balance sheet following heavy losses from its EV strategy pivot. The company is refocusing on hybrids and combustion engines and will unveil a revised long-term plan on May 21.
INVESTMENT BANKING — Evercore poaches from Rothschild
Evercore continues its aggressive Paris build-out, recruiting Alexis Masson from Rothschild & Co as managing director, following earlier hires from Lazard and Credit Suisse. Evercore Europe recently received €100m in equity from its British parent.
ENERGY — TotalEnergies restarts Libyan oilfield
TotalEnergies has resumed production at the Mabrouk oilfield in Libya, halted since 2015. The field has a capacity of 25,000 barrels per day. This fits TotalEnergies’ target of 3% annual production growth through 2030.
MACRO TREND — The “Bunkerisation” of the Economy
A major feature examines the global shift from just-in-time supply chains to strategic stockpiling. The Strait of Hormuz is again at the centre of geopolitical tensions; Brent crude crossed $100/barrel in early March 2026. China holds ~96 days of crude import cover; Western economies are scrambling to rebuild strategic reserves.
LUXURY — Hermès family buys the dip
Two great-grandchildren of Émile Hermès purchased 2,631 Hermès shares at around €1,900 each via their holding Sabarots, for a total of €5m — a vote of confidence amid recent share price weakness.