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The situation is particularly critical if you look at Italy's productivity gains compared to its competitors in the Euro zone since 1999. It is noted that Italy is lagging behind, not only in relation to Germany and France but also in relation to Spain. In this country, however, the closure of many companies has led to the disappearance of less productive and, here, the gain in productivity can directly be explained by the effect of the contraction in output.

In fact discussions with economic advisers to the government Renzi show that they are now very pessimistic about the country's economic future. They believe that, except to know a turning point in German economic policy this winter, Italy will have little choice but to leave the Euro to summer 2015. Note that a party, the Movimente 5 stelle Beppe Grillo, calls for a referendum on the euro, and that this idea is gaining ground in Italian politics.

Italy is a large part (55% of trade in goods and nearly 64% counting services) of its foreign trade with the countries of the Euro zone. It is therefore understandable that the decline, relative, of the Euro against the dollar did not benefit. The Italian economy suffers from a problem of competitiveness within the euro zone.

The consequences for France

If Italy had to make this decision, the consequences would be important to the French economy. Due to specialization comparable to that of the Italian economy, it is hardly possible for France to stay in the Eurozone if Italy comes out (and vice versa). But this economic reality is likely to face in the stubbornness of a government that is paralyzed by the fear of his political strategy to collapse at that time. Here we must repeat that nothing would be worse for France than to stay in a euro zone that is then reduced to a Mark area, if one of the larger countries, and Italy is the third largest economy in the eurozone, was out. The adverse shock competitiveness would certainly be disastrous for French industry.

Therefore, think such a scenario and ask if he does not, in fact, an important opportunity for the French economy. If France and Italy come together in the Euro zone, this will involve a short-term exit from Spain, Portugal, Greece and Belgium. Indeed, we immediately understand that Spain, which is weakened by deep political tensions could remain in the Euro if Italy and France went out. However, an output of Spain implies that of Portugal, and after these four countries retention Euro Greece is no longer justified. Given its links with the French economy, it is very likely that Belgium should follow after a few weeks of hesitation. An output of Italy well cause the breakup of the euro zone and Germany, most likely, would resume its currency. But this scenario, far from being a disaster, would immediately open new opportunities and in particular the possibility - once the parities of currencies of these countries stabilized - to reconstruct a trading bloc. It should not be based on a single currency (a "Euro-South"), which has already had the opportunity to say that it would involve a very strong depletion of Italy and Spain, but should rather be based on co-variation of exchange rate rules being acquired as the respective parities of the countries of this bloc could be revised regularly (every year) to reflect the different movements in productivity.

It is therefore necessary to closely monitor the evolution of the debate in Italy in the coming months, especially the way the French press, on which alas! it is no longer no illusions, will notice.

La possibilité d’une sortie de l’Italie de l’Euro, sortie qui pourrait survenir à la fin du printemps 2015, est de plus en plus souvent évoquée dans la presse internationale, italienne bien sûr mais aussi allemande, américaine1 et britannique2. Le silence de la presse française n’en est que plus assourdissant… Il faut alors comprendre pourquoi le processus de destruction de l’Euro pourrait bien commencer par l’Italie, et quelles en seraient les conséquences pour la France.

Une situation devenue intenable

Il est clair, désormais, que la situation de l’Italie est devenue intenable dans le cadre de la monnaie unique. L’Italie est plongée dans une situation de stagnation de son PIB depuis la crise de 2008 qui semble même plus grave que ce que l’on connaît en Espagne.

La situation est particulièrement critique si l’on regarde les gains de productivité de l’Italie, comparée à ses concurrents de la zone Euro depuis 1999. On constate que l’Italie est à la traine, et pas seulement par rapport à l’Allemagne et la France mais aussi par rapport à l’Espagne. Dans ce pays, cependant, la fermeture de nombreuses entreprises a entraîné la disparition des moins productives et, ici, le gain de productivité peut directement s’expliquer par l’effet de la contraction de la production.

En fait des discussions avec des conseillers économiques du gouvernement Renzi montrent que ces derniers sont désormais très pessimistes quant à l’avenir économique du pays. Ils estiment que, sauf à connaître un tournant important dans la politique économique allemande cet hiver, l’Italie n’aura guère d’autre choix que de quitter l’Euro vers l’été 2015. Notons qu’un parti, le Movimente 5 Stelle de Beppe Grillo, appelle à la tenue d’un référendum sur l’Euro, et que cette idée est en train de gagner du terrain dans les milieux politiques italiens.

L’Italie fait une large part (55% du commerce des biens, et près de 64% en comptant les services) de son commerce extérieur avec les pays de la zone Euro. On comprend dès lors que la baisse, toute relative, de l’Euro face au Dollar ne l’avantage guère. L’économie italienne souffre d’un problème de compétitivité à l’intérieur de la zone Euro.

Si l’Italie devait donc prendre cette décision, les conséquences seraient importantes pour l’économie française. En raison d’une spécialisation comparable à celle de l’économie italienne, il n’est guère possible pour la France de rester dans la zone Euro si l’Italie en sort (et réciproquement). Mais cette réalité économique risque de se heurter à l’entêtement d’un gouvernement qui est paralysé par la peur de voir sa stratégie politique s’effondrer à ce moment. Il faut ici répéter que rien ne serait pire pour la France que de rester dans une zone Euro qui se réduirait alors à une zone Mark, si l’un des grands pays, et l’Italie constitue la troisième économie de la zone Euro, devait en sortir. Le choc adverse de compétitivité serait très certainement catastrophique pour l’industrie française.

Dès lors, il faut penser un tel cas de figure et se demander s’il n’offre pas, en réalité, une importante opportunité pour l’économie française. Si la France et l’Italie sortent ensemble de la zone Euro, cela impliquera une sortie à court terme de l’Espagne, du Portugal, de la Grèce et de la Belgique. En effet, on comprend immédiatement que l’Espagne, qui est affaiblie par des tensions politiques profondes, ne pourrait rester dans l’Euro si l’Italie et la France en sortaient. Or, une sortie de l’Espagne implique celle du Portugal, et après ces quatre pays le maintien dans l’Euro de la Grèce ne se justifie plus. Compte tenu de ses liens avec l’économie française, il est très probable que la Belgique devrait suivre après quelques semaines d’hésitations. Une sortie de l’Italie provoquerait bien la dislocation de la zone Euro, et l’Allemagne, très probablement, reprendrait sa monnaie. Mais ce scénario, loin d’être une catastrophe, ouvrirait immédiatement de nouvelles opportunités et en particulier la possibilité – une fois les parités des monnaies de ces pays stabilisées – de reconstituer un bloc commercial. Ce dernier ne devrait pas se fonder sur une monnaie unique (un « Euro-Sud »), dont on a déjà eu l’occasion de dire qu’elle impliquerait un très fort appauvrissement de l’Italie et de l’Espagne, mais devrait plutôt se fonder sur des règles de co-variation des taux de change, étant acquis que les parités respectives des pays de ce bloc pourraient être révisées de manière régulière (tous les ans) afin de tenir compte des mouvements différents de la productivité.

Il convient donc de surveiller de près l’évolution du débat en Italie dans les mois qui viennent, et surtout la manière dont la presse française, sur laquelle hélas ! on ne se fait plus guère d’illusions, en rendra compte.