>>> US Gapping up

Gapping up
In reaction to strong earnings/guidance: VRA +19.8%, CARA +12.6%, AVAV +11.4%, PLAY +7.2%, FRAN +6.2%, KKD +3.1%, EMKR +2.6%, HELI +1.2%

M&A news: DOW +11.5% (Dow Chemical and Dupont (DD) are considering merger, according to WSJ), DD +10.2% (Dow Chemical and Dupont are considering merger, according to WSJ), MEG +2.9% (Nexstar Broadcasting (NXST) announces it has reached an impasse in its negotiations with Media General after it rejected its revised offer valued at $16.31/share)

Select metals/mining stocks trading higher: HMY +5.5%, RIO +4.7%, BHP +2.4%, BBL +2.3%, NEM +2.1%, VALE +1.9%, AA +1.3%, ABX +0.9%

Other news: OHGI +15.8% (One Horizon signs an agreement to deliver its VoIP service to Globecomm Asia Pte), CARA +15.3% (announces positive top-line results from Phase 2a trial of oral CR845 in chronic pain patients with osteoarthritis of the knee or hip), ICLD +13% (receives over $3 mln in new contracts for professional and managed services in connection with deployment of next generation network solutions as well as Distributed Antenna Systems), OGXI +12.8% (announces that the Data Safety Monitoring Board at the Dana-Farber/Harvard Cancer Center has recommended continuing the Phase 2 Borealis-2 trial), SBLK +12.7% (announced it will sell two modern Capesize vessels and two modern Kamsarmax vessels for $122 mln to unaffiliated 3rd parties; expected to be delivered to the Buyers during 1Q16), WYNN +8.3% (announced CEO purchases 1 mln shares on open market), FC +6.6% (to conduct a $35 mln modified Dutch auction tender offer for shares of its common stock), WPRT +4.9% (awarded $900,000 towards a program to advance natural gas combustion technology),SYT +2.5% (peer to DOW and DD), HTZ +2.2% (Carl Icahn increased active stake to 14.34%), YHOO +1.9% (announces that its Board has unanimously decided to suspend work on the pending plan to spinoff its stake in Alibaba (BABA); will evaluate alternate transaction structures) KBIO +1.8% (discloses various corporate updates in regulatory filing; enters into services agreement with Turing Pharma, approves new auditor, discloses offer of funding from Armistice Capital), STM +1.2% (STM and Synology announced that ST's HD and UltraHD multimedia server-box platform (STiH412) has been selected for Synology's DS216play high-value NAS server for homes and businesses), SUNE +0.9% (signed a 20 year PPA w/ the city of San Diego that will see 6.6 megawatts of solar installed across 25 city-owned sites), MA +0.8% (announces increase in quarterly dividend and $4 billion Class A share repurchase program)

Analyst comments: AXTI +2.4% (upgraded to Buy from Neutral at B. Riley & Co), MXIM +2.2% (upgraded to Buy from Neutral at Nomura)

Le Monde : Bouygues Telecom discute mariage avec Orange

Bouygues Telecom discute mariage avec Orange

{http://www.lemonde.fr/economie/article/2015/12/09/bouygues-telecom-discute-mariage-avec-orange_4827687_3234.html}

La trêve aura été de courte durée. Six mois après la tentative de rachat de Bouygues Telecom par Patrick Drahi, propriétaire de Numericable-SFR, le grand bal des négociations entre opérateurs télécoms a recommencé. Comme l’a révélé l’agence Bloomberg lundi 7 décembre, Martin Bouygues est bien entré en discussion avec Orange pour lui céder ses activités de téléphonie.
Selon nos informations, les négociations ont été entamées au début de l’automne, lorsque le président de Bouygues est allé voir Stéphane Richard, PDG de l’opérateur historique, afin de réactiver un projet datant de 2014. Le bétonneur a posé une condition : que l’opération soit réglée essentiellement en titres, de façon à permettre à Bouygues d’entrer au capital d’Orange.
Interrompues au moment de l’appel d’offres sur les « fréquences en or » de téléphonie mobile (les fameuses 700 MHz), achevées le jeudi 19 novembre, les discussions ont repris à l’initiative de M. Bouygues dès le lendemain du processus. Une telle opération lui permettrait de rester présent dans le secteur des télécoms, qui lui tient à cœur.

Sur la base d’une valorisation de 10 milliards d’euros pour le seul Bouygues Telecom, le conglomérat présent dans le secteur de la construction, qui détient 90 % de sa filiale (aux côtés de JC Decaux), obtiendrait une part de 22 % d’Orange, dont le premier actionnaire est aujourd’hui l’Etat, avec 25 % des actions. « Le groupe Bouygues indique qu’il n’a aucun projet de sortie des secteurs des télécoms et de la télévision et réaffirme son ancrage durable dans ces deux industries », a précisé le groupe familial, utilisant une formulation ambiguë lui permettant d’éviter un démenti.
Les pouvoirs publics ont été tenus informés de ces discussions, « très préliminaires » pour l’un des protagonistes, « avancées » pour un autre. En juin, lorsque M. Drahi avait mis sur la table une offre de 10 milliards d’euros pour racheter Bouygues Telecom, le gouvernement s’était montré très réticent à la perspective de cette concentration.
« Je dis et répète que la consolidation n’est pas aujourd’hui souhaitable pour le secteur. L’emploi, l’investissement et le meilleur service aux consommateurs sont les priorités. Or, les conséquences d’une consolidation sont à ces égards négatives, comme l’ont prouvé les cas récents en Europe », avait lancé Emmanuel Macron, le ministre de l’économie.

A l’époque, toutefois, le gouvernement s’inquiétait avant tout du sort réservé à son prochain appel d’offres sur les fréquences 700 MHz. Le passage de quatre à trois acteurs signifiait une compétition limitée et donc une moindre rentrée d’argent. Les enchères ont finalement eu lieu en novembre et ont permis à l’Etat d’engranger 2,8 milliards d’euros, plus que prévu.

Interrogations sur le rôle de TF1
Cette échéance passée, les pouvoirs publics pourraient voir d’un autre œil la consolidation dans les télécoms. Orange et Bouygues ont commencé leur lobbying et il se déroulerait au plus haut niveau de l’Etat. « Dès qu’on parle de Martin Bouygues, cela devient politique et cela remonte à l’Elysée », témoigne un bon connaisseur du dossier. Compte tenu des positions initiales, M. Macron n’aurait pas été mis dans la boucle dans un premier temps. Raison pour laquelle, selon un proche de Bercy, le ministre de l’économie ne cachait pas son irritation après les révélations de ces discussions, lundi.

Coïncidence troublante, Les Echos ont révélé que Martin Bouygues avait écrit le 4 décembre au premier ministre, Manuel Valls, pour réclamer 2,28 milliards d’euros à l’Etat, une somme censée le dédommager du préjudice lié à l’arrivée de Free début 2012, un quatrième opérateur qui a déstabilisé le marché. Une façon de mettre la pression sur les pouvoirs publics ? De même, certains s’interrogent sur le rôle que pourrait jouer la chaîne TF1, qui serait associée à la transaction, selon Bloomberg, dans la réussite de l’opération.

Pour prendre forme, le rapprochement doit néanmoins franchir de nombreux obstacles. Orange et Bouygues Telecom savent qu’ils auront fort à faire pour convaincre la Commission européenne, dont la nouvelle commissaire à la concurrence Margrethe Vestager se montre peu favorable à la consolidation. En septembre, Bruxelles avait mis son veto à la fusion au Danemark de TeliaSonera et de Telenor, une opération qui aurait fait passer le marché de quatre à trois opérateurs.
En France, c’est l’aval de l’Autorité de la concurrence qu’il faudra obtenir. Son président, Bruno Lasserre, avait ouvert la porte à la consolidation, en indiquant en 2014 qu’il n’y avait pas de nombre « magique » d’opérateurs. Pour autant, Orange détient déjà 50 % du marché fixe et mobile, ce qui rend difficile pour lui l’acquisition d’un concurrent.
Le mariage doit obtenir l’approbation de la « famille »
Conscient de cet écueil, Stéphane Richard a, selon nos informations, prévenu dès le départ SFR et Free des tractations en cours. Objectif : définir avec eux quels actifs ils seraient prêts à racheter, afin de mieux répartir leurs forces et amadouer les autorités de la concurrence.
En d’autres termes, une reprise par Orange signifierait le démantèlement de Bouygues Telecom. En 2014, lors de précédentes négociations, d’abord avec SFR puis avec Orange, Bouygues avait prévu de céder son réseau fixe et des fréquences pour 1,8 milliard d’euros. Depuis, la donne a changé, Free ayant récupéré des fréquences de téléphonie lors du dernier appel d’offres.
Cependant, l’élimination d’un concurrent étant le prélude à une accalmie dans la guerre des prix, SFR et Free ont intérêt à jouer le jeu et à se partager fréquences, réseaux, équipes et boutiques de leur concurrent. C’est toute la particularité de ce secteur. Pour que l’un des acteurs se marie avec l’autre, il faut que l’ensemble de la « famille » soit d’accord.
Autre sujet décisif pour la réussite de ce rapprochement : la gouvernance. Martin Bouygues n’est pas du genre à se contenter d’un strapontin en échange de son précieux réseau. Un équilibre doit donc être trouvé avec l’Etat, afin que ce dernier partage ses prérogatives de premier actionnaire avec le groupe privé.
Ce n’est pas impossible, relève un banquier d’affaires, comme le prouve le tour de table de Thales. L’Etat et Dassault, au coude-à-coude au capital du groupe d’électronique et de défense, avec respectivement 27 % et 26 % des actions, y sont liés par un pacte d’actionnaires. Cela n’empêche évidemment pas les frictions, à l’image de la nomination contrariée d’Henri Proglio à la présidence de Thales en mai 2015. Mais dans l’ensemble, toutes les parties se montrent satisfaites de cet équilibre, six ans après sa construction. Un modèle à suivre ?

(Makor)- RNO FP: on December 11, we'll know if it's peace or not between Fre


 

 

December 9, 2015 

 

Makor - RNO FP: on December 11, we'll know if it's peace or not between French State and Nissan

 

  In the presentation attached, we try to identify the different cases that could happen to Renault shareholding structure and Renault / Nissan Alliance following the December 11 board meeting of Renault.

 

We’d look at the + FCA IM / - RNO FP spread before the 11 December for the most courageous or after the 11 December Renault Board meeting for the others !

 

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(RBC) Air France - Double upgrade from Underperf. to Outperf.

2016 upgrades, last chance for reform

Our view: We lift 2015E profits 50% on a slightly better revenue outlook and a slight Q4-15E operating loss. With ~13% equity in the AFKLM EV this lifts our PT 25% to €8. We move to OP/SR on profit momentum but fundamental longer-term issues (productivity) remain to be solved. We see a last chance for reform: Failure risks likely underperformance reemerging after a ‘bumper’ Q3-16 summer.

Key points:
• AFKLM on track for almost Q4-15 break-even. Tiny unit revenue
upgrades and the windfall of still falling oil prices (but a weaker Euro)
sees 2015E operating profit lifted 50% to €637m underlying (2.5%
margin) and 2017E to ~€1bn (~4% margin). Note we include the adverse
€50m short-lived impact on bookings from the Paris terrorist attacks
(like Q1-15 and seen before elsewhere, e.g. Madrid, London).
• >70% upward BBG consensus revisions coming: BBG consensus at
€370m in 2015E (€733m in 2016) implies scope for large upward
profit revisions for in the next 3 months (Q3-14 due 18/02/2016). This
suggests scope for a strong (but speculative risk) upside performance
into 2016 amplified by the small (13%) equity component of EV.
• Big fundamental issues remain and 2016 is key: AFKLM has a relatively
unproductive workforce (Exhibits 4 and 5). Without fundamental
change, we see risk that 2017 profits sink YoY and the shares fall in 2017.
Without cost change, margin pressure will resume once fuel windfalls
wash through and are competed away (we see Europe awash with seat
overcapacity that compounds in 2017, in our view).
• No reform – no equity value: Without productivity reform we see
longer-term risk that higher costs leave the company fundamentally
unable to compete and ill-prepared to survive the next recession. If
ongoing decisions with unions do not yield progress in early 2016, then
fleet cuts are planned but this alone will not address the fundamental
productivity problem.
1. We see short-term upside into summer 2016 driven by large upward
consensus EPS revisions amplified by the high debt component of the
AFKLM EV. At a minimum we think investors should move to neutralise
any underweight positions.
2. More in Q1-2016? A successful Air France labour agreement in early
2016 could further lift this outlook. The risk is that an improving profit
backdrop makes progress harder.
3. We see risk that underperformance resumes after Q3-16 reporting
if the last chance at labour productivity reform is not grasped (and
GDP/demand outlook does not improve): After a potential bumper
summer 2016 profits we think investors (under our present scenario)
may then need to move to lock in any gains made by then – as without
deep change (which will be clear, or not, by end Q1-2016) the risk
of long-term nil equity value then will re-merge as fuel gain windfalls
wash out into 2017E.

>>> AT&T could sell assets in Latin America

AT&T could sell assets in Latin America

AT&T could consider selling Latin American assets or combining assets in the region, as long as conditions are positive, according to a newswire report.

Bloomberg, citing CEO Randall Stephenson of AT&T, said the Dallas-based communications giant could sell assets in Latin America, but it is in no rush for that.

The company expects to have subscriber growth in its wireless unit in Mexico in 4Q15, the item said. AT&T is open to other options in countries going through difficult economic and political situations, such as Venezuela and Brazil, the CEO told the newswire.