TheChek News Flow

Dow-1.17% S&P-0.92% Nasdaq-1.19% Russell-1.19%

US MArket closed lower, with more pressure from the heavy tech sector, .Disappointing BOJ comments didn't help. WTI closed +1.8% @ $46.04, but traded lower in electronic trade down to $45.58. Volume were above average and one of the biggest on the last sessions with more than 1bil shares traded. US After Hours AMZN +13%, EXPE +12%, P +9%, GRPN -6%, GILD -5% following earnings. Sentiment around Japan remains cautious in the wake of surprise BOJ hold, with USD/JPY taking out stops on the downside en route to 18-month lows below 107.20. Nikkei225 futures now down over 8% from levels just before the BOJ announcement. PBoC strengthened Yuan fix by the biggest margin since 2005 to match Yen strength vs USD, in part to shield the economy from further outflows

Nikkei -3.61% Hang Seng -1.30% Shanghai -0.09%

Eur$ 1.1392 CNH 6.4820 CNY 6.4756 JPY 107.28 GBP 1.4646 CHF 0.9633 RUB$ 64.6969 WTI $46 (-0.04%)

S&P-0.06% EuroStoxx -1.08% Dax -1.05% SMI -1.05%

Macro :

- S&P 500 May Drop If Fed Sticks to Dot Plot: JPM Kolanovic

- French Recovery Picks Up as Investment, Consumer Spending Gain

Keep an eye on :

- AIR FP : Kuwait Close to Signing EU1B Airbus Helicopter Contract: Tribune

- AIR FP : Airbus Risks Significantly Higher, Cut to Neutral, JPM Says

- AMUN FP : Amundi 1Q Says Net Inflows Solid in Challenging Environment

- AREVA FP :Areva 1Q Rev. Fell to EU826m; Co. Confirms FY Cash Flow Forecast

- AAPL US : Icahn Says He Exited Apple Stake in February; Shares Fall

- ATE FP : Alten 1Q Rev. EU421m vs EU382m; Sees Positive FY Organic Growth

- BPI PL : Banco BPI 1Q Net Income EU45.8m vs EU30.9m Y/y

- BAS GY : BASF CEO Says Co. Will Continue to Refine Its Portfolio

- GBF GY : Bilfinger Said Near Decision on Building/Facility Unit: Reuters

- BOI FP : Boiron 1Q Rev. Rises 1.3% to EU154m; Co. ‘Cautious’ on Outlook

- CO FP : Casino Sells Big C Vietnam for Enterprise Value of EU1 Billion

- CFAO FP : CFAO 1Q Revenue Drops 2.7%; Sees Difficult Market in Algeria

- COFB BB : Cofinimmo Affirms Forecasts; 1Q Adj. EPS Drops 26% to EU1.27

- CSGN VX : Credit Suisse Execs Said to Spar Over Blame for $1B Loss: WSJ

- ENI IM : Europe Utilities Express Interest in Eni’s $3.4b Unit: Reuters

- ENI IM : Eni 1Q Adj. Net Loss EU479m Misses Est. for Loss EU12.3m

- ENGI FP : Engie 1Q Sales Miss Estimate, Confirms Targets

- EXM BB : Exmar 1Q EPS Little Changed as Midsize Fleet Faces Off-Hire Days

- FCC SM : FCC Moves Toward Rules for Business Data Lines

- FCA IM : Fiat/Google Car Tech Partnership Talks Hit Late Stage: WSJ

- FLU AV : IFM Holds 38.16% of Flughafen Wien Shares; Ends Purchase Offer

- FPE3 GY : Fuchs Petrolub 1Q Net, Rev. Miss, Says FY Outlook Unchanged

- FUR NA : Fugro Sees Positive Cash Flow, Margin Pressure in 2016

- GTO NA : Gemalto 1Q Rev. Beats Est.; Confirms 2016 Outlook

- NK FP : Imerys 1Q Sales EU1.038B, Falling Short of EU1.074B Estimate

- JMT PL : J. Martins 1Q Net EU77.3m Vs Est. EU72.9m, Gets Offer for Unit

- LI FP : Klepierre 1Q Rev. Edges Up, Keeps Outlook Unchanged

- KPN NA : KPN 1Q Adj. Ebitda Misses Ests.; Keeps Outlook Unchanged

- LSS FP : Lectra 1Q Revenue Up 12%; Guidance in Line With Expectations

- MAU FP : Maurel & Prom 1Q Sales Drop, Says Outlook Positive

- NOVOB DC : Novo Nordisk 1Q Net Beats Ests.; Adjusts 2016 Outlook in DKK

- RB/ LN : Reckitt Benckiser Fined A$1.7m for Consumer Law Breach: ABC

- REP SM : Repsol Ready to Resume Libya Activity When Security Permits: AFP

- RXL FP : Rexel 1Q Sales, Adj. Ebita Below Last Year; Maintains FY Targets

- SAN FP : Sanofi 1Q Business EPS Tops Est., Sales Miss; Keeps FY16 Outlook

- SOLB BB : Solvay Mothballs Egypt Soda Ash Plant, Takes ~EU90m Impairment

- SPIE FP : Spie 1Q Sale Falls 5.8% to EU1.193B, Hurt by Oil and Gas Slump

- SREN VX : Swiss Re 1Q Net Income Beats, P&C Combined Ratio Rises

- STR AV : Strabag 4Q Net Slumps 14% to EU97.95m; Proposes 65-Cent Dividend

- TCH FP : Technicolor 1Q Rev. Rises, Confirms 2016 Objectives

- TKA GY : Thyssenkrupp’s Biggest Stakeholder Open for Tie-Ups, WAZ Says

- TGYM IM : Technogym IPO Price Set at EU3.25/Shr, Co. Says in Statement

- TIT IM : Telecom Italia Plans More Efficiency Measures

- TIT IM : Tel. Italia CEO Concerned About Brazil Situation: Union Leader

- TEF SM : Telefonica 1Q Oibda EU3.4b; Est. EU3.4b

- FR FP : Valeo, Trico Say They’ve Resolved Windshield Wiper Patent Fight

- DG FP : Vinci 1Q Rev. EU8b vs Est. EU8.23b; Confirms FY Targets

- VOLVB SS : Volvo Expects to Be Successful With Brazil Tax Appeal, DI Says

*BRITISH LAND RAISED TO BUY VS HOLD AT HSBC

*BT GROUP RAISED TO NEUTRAL VS SELL AT UBS

*EBRO FOODS RAISED TO ADD VS REDUCE AT ALPHAVALUE

*ELECTROLUX RAISED TO EQUALWEIGHT VS UNDERWEIGHT AT BARCLAYS

see full report below

Enfin. Suivant la voie ouverte par ses homologues allemand et britannique, le ministère de l’Environnement de Ségolène Royal a mis des noms (et des voitures) sur les résultats des tests d’émission lancés à l’automne, dans la foulée du scandale Volkswagen.

Jusqu’ici, la commission technique chargée de vérifier que les constructeurs n’ont pas intégré de logiciels truqueurs, avait communiqué les 52 premiers résultats de façon anonyme. D’emblée, le ministère indique « qu’aucun dispositif d’invalidation permettant de tromper les cycles d’homologation n’a été détecté » sur les véhicules examinés, mais que les systèmes de dépollution « ne fonctionnent pas de façon optimale en permanence ». De fait, toutes les marques ou presque dépassent les plafonds fixés par la commission dans au moins un des trois tests pratiqués (deux en laboratoire, un sur piste).

Mauvais résultats pour Renault

Dans le détail, Renault affiche de mauvais résultats. Ainsi, sur le premier test, baptisé D1, mené en laboratoire, et qui ne diffère que peu du cycle officiel NEDC, plus de la moitié des véhicules au Losange testés (7 sur 13, dont l’Espace, le Captur, la Clio...) dépasse le plafond de rejets de NOx (oxydes d’azote) fixé par la commission – à savoir un dépassement de 10 % des normes. Retestée en cycle normal NEDC, la Clio IV affiche même 20,3 % d’émissions en plus par rapport à son niveau d’homologation initial...

Concernant le deuxième test, destiné à détecter un éventuel logiciel de manipulation de test, Renault affiche trois modèles déficients. C’est bien mieux que sur les tests en conditions réelles de conduite, où 11 de ses 13 véhicules dépassent d’au moins cinq fois les normes autorisées en laboratoire ! Le résultat de choix technologiques limités, que le constructeur va devoir corriger... Le groupe est d’autant moins bien placé si l’on rajoute son allié Nissan, dont les deux modèles tests – Qashqai Euro 6 et Navara Euro 5 – dépassent les seuils maximaux lors des tests (260 % de plus pour le Qashqai en laboratoire !)...

Résultats anormaux

Du côté de PSA, quatre modèles Euro5 sur huit présentent des résultats anormaux en laboratoire. Ce sont ces résultats qui ont déclenché la perquisition la semaine dernière de la Répression des fraudes dans plusieurs sites PSA . Jeudi après-midi, le constructeur a expliqué devant la Commission Royal qu’il s’agissait d’un réglage moteur volontaire, qui privilégiait la réduction des émissions de Co2 plutôt que celles de NOx lorsque le moteur est chaud. Concernant les constructeurs étrangers, ce sont Ford (Transit et Kuga), Mercedes (Classe S350), Opel (Zafira) ou encore Jeep (Cherokee) qui sont pointés du doigt. Autant de résultats qui vont nécessiter des recommandations de la commission, d’ici à l’été.

En savoir plus sur http://www.lesechos.fr/industrie-services/automobile/021887491831-tests-diesel-qui-sont-les-mauvais-eleves-1218224.php?vedBbiHJJK4zxH5X.99

Jeroen Dijsselbloem: The plan of the Eurogroup chairman to simplify the Stability Pact

The Dutch Minister considers that Greece has agreed on the principle of a new austerity plan "rescue" and pushing for reform of the euro area, where Brussels and each state would agree on a plan reforms.

Jeroen Dijsselbloem, the president of the Eurogroup, wants to reach an agreement on Greece by 9 May, the date of the next Eurogroup. He explains the "Echos" and the Italian newspaper "La Stampa" the problems still to be overcome and unveils reform that calls for, which would involve more Brussels in each member state's economic policy.

The postponement this week of the Eurogroup on Greece is it disturbing?

Remember that a lot of progress has been made in recent days. For example, there is an agreement between the institutions (ECB, IMF, European Commission) and the Greek government in terms of savings and reforms (including that of pensions) to enable Greece to achieve a primary budget surplus 3.5% in 2018. But there was an agreement to find a second package of measures called "emergency" that will apply only if the fiscal performance of the country is worse than expected. This proved harder to develop than we had thought. Legally, it is very complicated because the Greek system prevents legislating measures that you could not apply. If you legislate, it is to implement measures! It is primarily a question of time: we need more time to find an alternative approach.

These new requirements they reflect a vis-à-vis confidence problem in Athens?

No. We need this contingency plan because the IMF has different economic forecasts than those of the Commission and Greece. There is no problem of trust between Europeans. It is a forecasting problem, nothing more. On trust, we have come a long way. After the low point reached last summer, the atmosphere has changed and we must acknowledge the very serious and constructive work of the Greek government.

Impose a new austerity plan "rescue" while the previous is not even applied, is not it undermine the political authority of Alexis Tsipras?

One can also see things differently. If the Greeks are some of their fiscal path, they can legitimately say that they will not have to apply the new measures. For them it is not a problem so serious. Moreover, during the last Eurogroup to Amsterdam, I realized that the Greek Minister of Finance had agreed in principle on this package of additional measures. The only debate is how to apply this idea.

Is there not a risk to revive speculation about the "Grexit"?

Negotiations with Greece are still very sensitive and agitated. Once we have found a way to implement this package of measures "backup", we can begin discussions on the debt. Many people said that discuss debt was impossible, too politically sensitive, but we will! All Eurogroup ministers said they agreed to negotiate on this.

You push for reform of the Pact for Stability and Growth. For what reasons ?

A reform of the Pact is necessary because we all have problems with the existing indicators that judge the performance of a country, in particular with the structural deficit. It is a difficult indicator to predict, difficult to manage and difficult to explain. Recently, we had a budget discussion in the Netherlands and I had to explain to my Prime Minister and party leaders how this structural deficit indicator work. It took me a long time. One of my frustrations is that this indicator goes up and down without my knowing really why. I suggested that we focus our attention more in the future about spending a reference indicator ( 'expenditure benchmark "). This is to link changes in the level of expenditure of states to their economic activity. It's a simple rule to explain and apply. Many countries support this idea, and the Commission should make proposals. Furthermore, should the Commission to review the way it calculates the output gap between the level of real GDP and the potential GDP, based on a period of four years rather than two years as at present.

Are there any other sites to carry to make governance more readable eurozone?

I also grows - but it will require more discussion - the fact connects much what is done in Brussels which decided politically in capitals. Ideally, I would like once a government is newly elected, he works with the European Commission on a plan for his term (4 to 5 years depending on the country). It would be the responsibility of the new government to set fiscal targets and structural reforms. The Commission would then assess the plan and then check each year its implementation, with possible sanctions if the trajectory deviates.

You want the European Union make mandatory recommendations of his economic policy?

I do not want the European Union to say how to carry out a pension reform and labor market. But I note that today we have two different worlds, with one hand the economic policy agenda of governments and the other recommendations made each year by the European Commission. These are very few occasions by states. It is necessary that these two worlds come together and work better together. This should help correct a defect of the fiscal approach of the Commission, which is too focused on the short term and that results in quarterly admonitions to States to fulfill their goals.

Do you support the monetary policy of Mario Draghi?

I can not answer this question not to interfere with the independence of the ECB. But I can say that the Central Bank took its decisions in a very difficult period with a low interest rate environment. The low rates have not been caused by the ECB but by demographic, economic and political. Let this discussion that has no place: the ECB acts within its mandate. For some countries, this is perhaps not appropriate but the ECB takes decisions for the entire eurozone.

En savoir plus sur https://translate.googleusercontent.com/translate_c?depth=1&hl=en&ie=UTF8&prev=_t&rurl=translate.google.com&sl=auto&tl=en&u=http://www.lesechos.fr/monde/europe/021886631727-jeroen-dijsselbloem-le-plan-du-president-de-leurogroupe-pour-simplifier-le-pacte-de-stabilite-1218448.php&usg=ALkJrhgs_7SJNhZuPgEK9FCSKEQqRd5K5A&Vl5q3dVR6IWtz0uO.99

Le ministre néerlandais estime que la Grèce est d’accord sur le principe d’un nouveau plan d’austérité « de secours », et pousse pour une réforme de la zone euro, où Bruxelles et chaque Etat se mettraient d’accord sur un plan de réformes.

Jeroen Dijsselbloem, le président de l’Eurogroupe, veut aboutir à un accord sur la Grèce d’ici le 9 mai, date du prochain Eurogroupe. Il explique aux « Echos » et au journal italien « La Stampa » les problèmes qui restent à surmonter et dévoile la réforme qu’il appelle de ses vœux, qui impliquerait davantage Bruxelles dans la politique économique de chaque Etat membre.

L’ajournement, cette semaine, de l’Eurogroupe consacré à la Grèce est-il inquiétant ?

Il faut se rappeler que beaucoup de progrès ont été faits ces derniers jours. Par exemple, il y a un accord entre les institutions (BCE, FMI, Commission européenne) et le gouvernement grec sur le plan d’économies et de réformes (notamment celle des retraites) qui doit permettre à la Grèce de dégager un excédent budgétaire primaire de 3,5% en 2018. Mais il y a encore un accord à trouver sur un second paquet de mesures dites « de secours » qui ne s’appliqueront que si la performance budgétaire du pays est moins bonne qu’attendu. Cela s’est révélé plus difficile à élaborer que ce que l’on avait cru. Juridiquement, c’est très compliqué puisque le système grec empêche de légiférer sur des mesures que vous pourriez ne pas appliquer. Si vous légiférer, c’est pour appliquer des mesures ! C’est donc avant tout une question de temps : nous avons besoin de plus de temps pour trouver une approche alternative.

Ces nouvelles exigences traduisent-elles un problème de confiance vis-à-vis d’Athènes ?

Non. Nous avons besoin de ce plan de secours car le FMI a des prévisions économiques différentes que celles de la Commission et de la Grèce. Il n’y a donc pas de problème de confiance entre Européens. C’est un problème de prévisions, rien de plus. Sur la confiance, nous avons fait beaucoup de chemin. Après le point bas atteint l’été dernier, l’atmosphère a changé et il faut souligner le travail très sérieux et constructif du gouvernement grec.

Imposer un nouveau plan d’austérité « de secours » alors que le précédent n’est même pas encore appliqué, n’est ce pas saper l’autorité politique d’Alexis Tsipras ?

On peut aussi voir les choses autrement. Si les Grecs sont certains de leur trajectoire budgétaire, ils peuvent légitimement se dire qu’ils n’auront pas à appliquer ces nouvelles mesures. Pour eux, ce n’est pas un problème si grave. D’ailleurs, lors du dernier Eurogroupe à Amsterdam, j’ai compris que le ministre grec des Finances avait donné son accord de principe sur ce paquet de mesures additionnelles. Le seul débat est de savoir comment appliquer cette idée.

N’y a-t-il pas un risque de relancer les spéculations sur le « Grexit » ?

Les négociations avec la Grèce sont toujours très sensibles et agitées. Une fois que l’on aura trouvé un moyen de mettre en place ce paquet de mesures « de secours », on pourra débuter les discussions sur la dette. Beaucoup de gens disaient que discuter de la dette était impossible, trop sensible politiquement, mais on va le faire ! Tous les ministres de l’Eurogroupe ont dit leur accord pour négocier sur ce sujet.

Vous poussez pour une réforme du Pacte de stabilité et de croissance. Pour quelles raisons ?

Une réforme du Pacte est nécessaire car nous avons tous des problèmes avec les indicateurs actuels qui jugent la performance d’un pays, et notamment avec le déficit structurel. C’est un indicateur difficile à prédire, difficile à gérer et difficile à expliquer. Récemment, nous avions une discussion budgétaire aux Pays-Bas et je devais expliquer à mon Premier ministre et à des chefs de partis comment cet indicateur de déficit structurel marchait. Cela m’a pris beaucoup de temps. Une de mes frustrations, c’est que cet indicateur monte et descend sans que je sache réellement pourquoi. J’ai proposé que nous nous concentrions plus à l’avenir sur un indicateur de dépenses de référence (« expenditure benchmark »). Il s’agit de lier l’évolution du niveau de dépense des Etats à leur activité économique. C’est une règle simple à expliquer et à appliquer. Beaucoup de pays soutiennent cette idée, et la Commission doit faire des propositions. Par ailleurs, il faudrait que la Commission revoie la façon dont elle calcule l’écart de production entre le niveau du PIB réel et celui du PIB potentiel, en se basant sur une période de quatre ans et non de deux ans comme actuellement.

Y-a-t-il d’autres chantiers à mener pour rendre la gouvernance de la zone euro plus lisible ?

Je pousse également – mais cela va demander plus de discussions - sur le fait de connecter beaucoup plus ce qui se fait à Bruxelles de ce qui se décide politiquement dans les capitales. Idéalement, j’aimerais que dès qu’un gouvernement est nouvellement élu, il travaille avec la Commission européenne sur un plan pour sa mandature (4 ou 5 ans selon les pays). Ce serait de la responsabilité du nouveau gouvernement de définir ses objectifs budgétaires et de réformes structurelles. La Commission évaluerait alors ce plan et vérifierait ensuite chaque année son application, avec éventuellement des sanctions si la trajectoire dévie.

Vous voulez que l’Union européenne rende obligatoires ses préconisations de politique économique ?

Je ne veux pas que l’Union européenne dise comment il faut mener une réforme des retraites ou du marché du travail. Mais je constate qu’aujourd’hui nous avons deux mondes différents, avec d’un côté le programme de politique économique des gouvernements et de l’autre les recommandations faites chaque année par la Commission européenne. Celles-ci sont très peu reprises par les Etats. Il faut que ces deux mondes se rejoignent et travaillent mieux ensemble. Cela doit permettre de corriger un défaut de l’approche budgétaire de la Commission, qui est trop centrée sur le court terme et qui se traduit par des admonestations tous les trimestres aux Etats pour qu’ils tiennent leurs objectifs.

Soutenez-vous la politique monétaire de Mario Draghi ?

Je ne peux pas répondre à cette question pour ne pas interférer avec l’indépendance de la BCE. Mais je peux dire que la Banque centrale a pris ses décisions dans une période très difficile, avec un environnement de taux bas. Les taux bas n’ont pas été provoqués par la BCE mais par des facteurs démographiques, économiques et politiques. Arrêtons cette discussion qui n’a pas lieu d’être : la BCE agit dans le cadre de son mandat. Pour certains pays, ce n’est peut-être pas adapté mais la BCE prend des décisions pour l’ensemble de l’eurozone.