WSJ : This Hedge Fund's Two Feuding Founders Are Under Pressure to Make Peace

This Hedge Fund's Two Feuding Founders Are Under Pressure to Make Peace

John Overdeck, co-founder of the hedge fund Two Sigma, has feuded for years with the $60 billion firm's other co-founder, David Siegel. The pair are so much at odds that the firm disclosed in a securities filing that they are unable to make basic management decisions.

But now another rift might further complicate things: Overdeck's wife has filed for divorce.

For decades, Overdeck and Siegel have had an operating agreement that provides that they own roughly equal stakes, hold the only two votes and invest equally in Two Sigma's funds.

Early last year, Overdeck's wife, Laura Overdeck, initiated divorce proceedings, citing "irreconcilable differences," according to court documents. The dissolution of the 20-year marriage could force Overdeck to pay a multibillion-dollar settlement. The couple don't have a prenuptial agreement, according to someone close to the matter, so they are currently negotiating a divorce settlement. Forbes currently estimates Overdeck is worth nearly $7 billion.

Overdeck's equity in Two Sigma likely makes up the largest portion of his assets, and he is eager to maintain roughly equal ownership and voting rights with Siegel, according to someone close to Overdeck. At the same time, Siegel places a higher value on the firm than Overdeck does, the person said, a new potential reason for conflict.

The pending divorce has accelerated deliberations between the executives about the firm's future, but no resolution has been reached, said people close to the matter. In recent years, Overdeck has indicated an interest in remaining actively involved at the fund, but Siegel wants to step back into more of an advisory role and spend time traveling and doing other things.

Yet Siegel doesn't want to hand control to Overdeck, these people said. In the past, they have debated succession planning and selling part of the firm to an outside party but haven't been able to reach any conclusions about a course of action, the people said.

"This is a personal matter for John, who is focused on his business and his children," said Jonathan W. Wolfe, a lawyer for Overdeck. "He is not looking to divest from Two Sigma, and has no intention of entering into any divorce settlement that would affect the firm's business or his ownership."

Siegel couldn't be reached for comment. A spokesperson for Two Sigma declined to comment. Theresa Lyons, a lawyer for Laura Overdeck, had no comment.

On March 31, Two Sigma warned clients that the relationship between Overdeck, 53, and Siegel, 61, had deteriorated to the point where they were having difficulty making key decisions. The rift could hurt Two Sigma's operations and returns, the firm has said. The Wall Street Journal reported in June on the unusual regulatory disclosure and the feud.

Pressure is mounting on the co-founders to address their long-running disagreements and map a plan for the firm's future. After the Journal's article was published, the Securities and Exchange Commission began an examination of Two Sigma, according to people familiar with the firm. Such audits are routine among the largest hedge-fund firms and can focus on potential risks for a fund. SEC examiners have asked Two Sigma about the rift and its potential impact on clients, according to the people. An SEC spokesman declined to comment.

Investors in the firm's funds, including the private-equity firm Blackstone -- one of the firm's earliest clients and still one of its largest investors -- have also been asking about the conflict, people familiar with the matter said. Representatives for Two Sigma, in meetings and calls with clients, have said they don't believe the founders' relationship has been the driving factor behind any redemptions, which they characterized as small. They have emphasized that Overdeck and Siegel have worked together for decades and have disagreed before, but also said the firm is making some progress in succession planning.

"While we disagree about certain important topics, we also agree on many of the things that are most critical to our organization," Siegel and Overdeck wrote in a note to investors hours after the Journal's June article was published, adding that they remained committed to the firm and its clients.

Two Sigma took an initial step to try to address one of the contentious issues between the founders by naming temporary replacements for the recently retired chief operating officer, Jonathan Hitchon, who had long mediated between the founders. The founders' inability to agree on a new COO had been one of the triggers for the disclosure, the Journal earlier reported.

The firm in July told clients it had named Jeff Penney and Timothy Reynolds as interim co-COOs. Penney, who was Siegel's college roommate, is a former management consultant who had left Two Sigma several years earlier, while Reynolds is a longtime executive at the firm. A search firm is looking for a permanent COO.

Overdeck and Siegel have long had different priorities and styles, which for a while contributed to Two Sigma's success, people who know them said. Siegel, a computer scientist, liked spending time on big-picture issues while encouraging staffers to pursue ambitious projects, including advances in artificial intelligence. Overdeck, a mathematician who by the age of 2 was counting by 17s, was viewed as more practical, focusing on improving Two Sigma's performance.

For years, they insisted on anonymity for themselves and the firm. That changed starting in 2015 with articles in the Journal and Forbes. The founders decided the higher profile helped Two Sigma attract employees and assets.

They also became more competitive. Siegel scrutinized Two Sigma's website, upset if his biography was shorter than Overdeck's. After first appearing on the Forbes billionaires' list a few years ago, the executives began keeping a close eye on annual rankings, according to people close to the matter, eager to leap over rivals and make sure they were ranked equally.

Several years ago, Overdeck was thrilled when USA Today identified him as New Jersey's wealthiest resident, with a net worth of $6.1 billion, according to a person close to him.

Their worsening relationship became a distraction at the firm. Overdeck and Siegel sometimes blocked pay increases for staffers in each other's departments. Priorities could change week to week, said a person close to the matter, sometimes according to the whims of each founder.

Employees strategized over whether both founders needed to be consulted on an issue, and, if so, how to approach them. Senior employees told the founders that navigating their relationship wasn't a productive use of their time. A term some former employees have for surviving their time at Two Sigma: PTSD, or post-Two Sigma disorder.

Some well-respected senior executives have left the firm in recent years, at least in part because of the rift and the distractions it created, said people familiar with Two Sigma. They include Joseph Cua and Andrew Janian, for Citadel, and Nobel Gulati and Vikram Modi, who have started their own investment funds, said people familiar with the firm. In July, Two Sigma said its general counsel, Matt Siano, was retiring, surprising some because of its timing during an SEC examination.

>>> US Research Calls


Research Calls

  • Upgrades:
    • Ambac (AMBC) upgraded to Buy from Neutral at Compass Point; tgt $18
    • DraftKings (DKNG) upgraded to Neutral from Underweight at JP Morgan; tgt $26
    • Eli Lilly (LLY) upgraded to Buy from Hold at Jefferies; tgt raised to $615
    • Equinor (EQNR) upgraded to Outperform from Sector Perform at RBC Capital Mkts
    • Bioventus (BVS) upgraded to Buy from Hold at Craig Hallum; tgt raised to $6
    • Chart Industries (GTLS) upgraded to Overweight from Equal Weight at Wells Fargo; tgt raised to $224
    • DISH Network (DISH) upgraded to Equal Weight from Underweight at Barclays; tgt raised to $10
    • Golub Capital (GBDC) upgraded to Outperform from Mkt Perform at Raymond James; tgt $15.50
    • LivePerson (LPSN) upgraded to Buy from Neutral at ROTH MKM; tgt $6
    • Marqeta (MQ) upgraded to Buy from Hold at Berenberg; tgt raised to $8
    • US Cellular (USM) upgraded to Equal Weight from Underweight at Wells Fargo; tgt raised to $38
    • WM Technology (MAPS) upgraded to Buy from Hold at WestPark Capital; tgt $2.61
  • Downgrades:
    • AerSale (ASLE) downgraded to Sector Perform from Outperform at RBC Capital Mkts; tgt lowered to $15
    • Celanese (CE) downgraded to Neutral from Overweight at JP Morgan; tgt lowered to $122
    • Datadog (DDOG) downgraded to Hold from Buy at Stifel; tgt lowered to $90
    • Intl Flavors (IFF) downgraded to Neutral from Buy at Goldman; tgt lowered to $78
    • Morphic (MORF) downgraded to Hold from Buy at Stifel; tgt lowered to $61
    • Qualcomm (QCOM) downgraded to Outperform from Buy at Daiwa Securities; tgt $125
    • Stellantis (STLA) downgraded to Neutral from Buy at Citigroup
    • Thoughtworks (TWKS) downgraded to Sector Perform from Outperform at RBC Capital Mkts; tgt lowered to $6
    • Western Midstream (WES) downgraded to Neutral from Overweight at JP Morgan; tgt lowered to $29
    • ZipRecruiter (ZIP) downgraded to In-line from Outperform at Evercore ISI; tgt lowered to $18
    • 8x8 (EGHT) downgraded to Hold from Buy at Craig Hallum; tgt lowered to $4
    • 2U (TWOU) downgraded to Neutral from Outperform at Robert W. Baird; tgt lowered to $4
    • Bentley Systems (BSY) downgraded to Peer Perform from Outperform at Wolfe Research
    • Coupang (CPNG) downgraded to Hold from Buy at Deutsche Bank; tgt $20
    • Doximity (DOCS) downgraded to Neutral from Buy at Guggenheim
    • Enanta Pharmaceuticals (ENTA) downgraded to Underweight from Neutral at JP Morgan; tgt $14
    • Expensify (EXFY) downgraded to Hold from Buy at Loop Capital; tgt lowered to $6
    • Expensify (EXFY) downgraded to Mkt Perform from Mkt Outperform at JMP Securities
    • Lulu's Fashion Lounge (LVLU) downgraded to Neutral from Outperform at Robert W. Baird; tgt lowered to $3
    • PubMatic (PUBM) downgraded to Neutral from Outperform at Macquarie; tgt lowered to $16
    • Shake Shack (SHAK) downgraded to Neutral from Buy at Northcoast
    • Stagwell (STGW) downgraded to Equal-Weight from Overweight at Stephens; tgt lowered to $8
    • UPS (UPS) downgraded to Hold from Buy at Loop Capital; tgt lowered to $195
    • UPS (UPS) downgraded to Neutral from Buy at UBS; tgt lowered to $185
    • Veritone (VERI) downgraded to Sell from Neutral at ROTH MKM; tgt lowered to $2
    • WeWork (WE) downgraded to Neutral from Buy at BTIG Research
    • WhiteHorse Finance (WHF) downgraded to Neutral from Buy at Ladenburg Thalmann; tgt $13
  • Others:
    • RAPT Therapeutics (RAPT) initiated with a Buy at Stifel; tgt $40
    • Globant (GLOB) resumed with an Outperform at Itau BBA; tgt $230
    • Mirati Therapeutics (MRTX) assumed with an Overweight at Piper Sandler; tgt $45
    • Splunk (SPLK) initiated with an Overweight at CapitalOne; tgt $125

>>> US Gapping down


Gapping down
In reaction to earnings/guidance:

  • DOCS -26.5% (also announces 10% workforce reduction), PUBM -19.2%, TWOU -17.3%, ASLE -16.4%, UPST -15.5%, ANGI -14.7%, SMCI -14.6%, ZIP -14.5%, EXFY -13.9%, NVEI -13.2%, BLFS -13.1%, KRNT -10.7%, HBM -9.1%, LL -9.1%, EGHT -8.6%, CUTR -8%, OLK -7.7%, IAC -7.6%, CEVA -7.6%, AVNS -7.4%, MODG -7.1%, LYFT -6.7%, LZ -5.9%, JAMF -5.3%, SUPN -5%, SLVM -4.9%, PDFS -4.8%, CLDX -4.4%, VTEX -3.8%, BARK -3.5%, EBS -3.5%, LPRO -3.4%, MASI -3.3%, LNW -3.3%, DDD -3.1%, BMBL -2.8%, VST -2.8%, APPS -2.6%, STR -2.6%, EDR -2.5%, AGTI -2.3%, DAR -2.2%, HHC -2.1%, GNW -2.1% (also expands share buyback auth by $350 mln), DIOD -2%, CRCT -2%, DXPE -2%, USPH -2%, VRDN -2%, EC -2%, ZNTL -2%, TALO -1.8%, VZIO -1.8%, SRAD -1.8%, ME -1.7% (also announces 11% workforce reduction), GDRX -1.7%, DIBS -1.6%, WES -1.4%, GEO -1.4%, JXN -1.3%, QDEL -1.2%, WEN -1.1%, FLT -1%

Other news:

  • GRND -12.7% (reschedules earnings release date)
  • GTES -9.2% (prices secondary offering of 15 mln shares of ordinary shares at $11.75 per share)
  • NS -7.3% (prices offering of 13000000 common units for gross proceeds of ~$199.6 mln)
  • RMBL -7.3% (plans to make a $100 mln rights offering to holders of the company's Class A common stock and Class B common stock)
  • TERN -2.3% (provides update on Phase 2a trial of TERN-501)
  • ATRO -2% (initiates $30 mln ATM equity offering program)
  • KKR -1.6% (KKR acquires $373 mln of prime auto loans from SNV)
  • GBCI -1.3% (announced a deal to acquire Washington-based regional bank Community Financial Group)

Analyst comments:

  • MORF -2% (downgraded to Hold from Buy at Stifel)
  • TWKS -1.7% (downgraded to Sector Perform from Outperform at RBC Capital Mkts)

>>> US Gapping up


Gapping up
In reaction to earnings/guidance:

  • LPSN +21.6% (also CEO steps down), MQ +20.4% (also signs extension SQ to continue powering its Cash App card), CELH +16.8%, AZTA +15.7%, AXON +15.3%, TOST +15.2%, PENN +14.1%, BOOM +13.8%, ARRY +13.6%, RPD +11.8%, MRTX +10.6% (also CEO steps down; also files $250 mln common stock offering), VUZI +10.6%, SOUN +10.6%, PETQ +8.6%, AMPL +7.7%, IONS +7.5%, RKLB +7.1% (also signs a block buy deal for five Electron launches with BlackSky), DUOL +6.6%, TWLO +6.6%, AKAM +6.3%, ARHS +6.1%, TH +6.1%, VCYT +6%, ANIP +5.5%, WRBY +5.4%, CPNG +5%, CTOS +5%, CDRE +5%, VVV +5%, LFST +4.8%, FLYW +4.6% (also CFO to step down in 2024), MEG +4.4%, LGND +4.4%, DNLI +4.3%, BW +4%, EVRI +4%, BLNK +3.9%, HALO +3.9%, BIRD +3.9%, FNF +3.9%, TBLA +3.9%, OSCR +3.8% (also names new CFO), PRA +3.6%, CDNA +3.3%, CRL +3.3%, SII +3.3%, TTWO +3%, SKIN +2.9%, ESTA +2.8%, HNST +2.8%, DHT +2.7%, QGEN +2.6%, FNV +2.6%, SSYS +2.5%, LAZR +2.4%, KIND +2.4%, HMC +2.4%, MODN +2.2%, TWNK +2.1%, ACCO +2% (also CEO to retire, names new CEO), GO +2%, ESE +2%, RVMD +2%, DCPH +2%, AVDL +2%, ATMU +2%, SLF +1.9%, RXT +1.8%, BROS +1.8% (also names new CEO), HYLN +1.8%, INSW +1.8%, SHCR +1.6%, VERX +1.5%, CMP +1.3%, ASX +1.3% (July revs), XMTR +1.2%, PODD +1.1%, IPAR +1%

Other news:

  • CTG +27.1% (Cegeka will acquire CTG for $10.50/share in cash)
  • SCPL +15% (LNW to acquire remaining stake in SCPL it does not already own)
  • PENN +14% (enters into online sports betting agreement with ESPN)
  • SKLZ +5% (CEO bought 75000 shares)
  • PGEN +4.3% (FDA has agreed that the ongoing Phase 1/2 single arm study of the first-in-class investigational PRGN-2012 AdenoVerse immunotherapy for the treatment of recurrent respiratory papillomatosis will serve as pivotal for the purpose of filing an accelerated approval request for licensure)
  • ATAI +2.3% (announces results from Phase 1 study of PCN-101)
  • ICVX +2% (provides update from its Phase 1b extension trial of IVX-121)
  • MCRB +1.4% (files $300 mln mixed shelf securities offering)
  • XFOR +1.2% (names new CMO)

Analyst comments:

  • EQNR +3.5% (upgraded to Outperform from Sector Perform at RBC Capital Mkts)

FT : Tui predicts climate change will boost holidays in Belgium

Tui predicts climate change will boost holidays in Belgium
Travel group expects increased demand for vacations in northern Europe and during cooler months after this summer’s wildfires

Tour operator Tui has predicted the warming climate will prompt more people to take holidays in the cooler months and choose northern destinations such as Belgium after the scorching summer heatwave that sparked wildfires in southern Europe.

Chief executive Sebastian Ebel expects a rise in demand for holidays in the spring and autumn as Europe’s largest tour operator focuses on new trips to northern Europe including the Nordic countries and the Netherlands as well as Belgium.

“There will be changes,” Ebel said with Tui already planning to operate trips to Greece as late as mid-November, adding that the autumn months have seen “really strong” bookings.

But Ebel still expects the traditional summer holiday destinations in southern Europe in July and August to remain popular with many holidaymakers.

“Is that a threat to the business around the Mediterranean? No, it gives us more opportunities for growth,” Ebel said as the German group reported strong demand for travel on Wednesday.

Southern Europe baked in July that closed some tourist attractions including the Parthenon in Athens and caused wildfires that disrupted holidays and forced evacuations.

Europe’s weather forecasting agency has warned the region should prepare for longer and more intense periods of high temperatures.

Still, many holiday companies, including UK budget airline easyJet, have reported little impact from the heatwave as demand booms for leisure travel.

Tui forecast a strong summer despite the southern Europe wildfires in late July when the company evacuated 8,000 guests from the Greek island of Rhodes.

The company said 80 per cent of its guests on Rhodes were unaffected, but reported disruption costs of €25mn, adding that the fires had led to a temporary dip in bookings.

“We had a small slip during the wildfires and the heat. This has now normalised again,” said Ebel.

Tui chalked up its first profitable early summer quarter since the Covid-19 pandemic, with demand and prices rising.

It reported earnings before interest and tax of €169.4mn in the three months to the end of June, up from a loss of €27mn in the same period last year. Revenues were €5.3bn, up by a fifth year on year.

Bookings for the summer season were up 6 per cent compared with summer 2022 with prices up 7 per cent.

Ebel said forward bookings were also strong despite the weak economy.

“We are looking very positive into the winter and [the rest of] the summer despite the consumer climate,” he said.

>>> US Early premarket gappers

Early premarket gappers

  • Gapping up:
    • CELH +17.1%, SCPL +15%, BOOM +14.5%, MQ +14.3%, AZTA +14.2%, ARRY +14.1%, TOST +13.5%, LPSN +13%, PENN +12.8%, RPD +11.8%, VUZI +11.3%, AXON +10.1%, DUOL +9.5%, PETQ +9.1%, ICVX +8.8%, SOUN +8.5%, EDR +8.1%, RKLB +7.8%, CDNA +7.8%, TWLO +7.8%, AMPL +7.7%, GATO +7.1%, MRTX +6.1%, VCYT +6%, AKAM +5.7%, DNLI +5.3%, GO +5.3%, CTOS +5%, CDRE +5%, VZIO +4.9%, FLYW +4.6%, SKLZ +4.5%, BLNK +4.5%, MEG +4.4%, LGND +4.4%, BW +4%, HALO +3.9%, FNF +3.9%, OSCR +3.8%, LFST +3.7%, PRA +3.6%, LAZR +3.4%, CPNG +3.4%, ATAI +2.8%, ESTA +2.8%, CLDX +2.7%, TTWO +2.7%, EVRI +2.7%, FNV +2.6%, WMC +2.5%, KIND +2.4%, TBLA +2.4%, QGEN +2.3%, TWNK +2.1%, ACCO +2%, ESE +2%, RVMD +2%, SLF +1.9%, BBAI +1.7%, VVX +1.7%, HMC +1.7%, MCRB +1.4%, ASX +1.4%, RIVN +1.3%, CMP +1.3%, XFOR +1.2%, PODD +1.1%, IPAR +1%
  • Gapping down:
    • DOCS -30.1%, PUBM -22.4%, UPST -18.6%, EXFY -18.6%, ANGI -18.1%, ASLE -17.9%, ZIP -15.2%, TWOU -13.6%, BLFS -13%, GRND -12.7%, SMCI -11.9%, IAC -9.1%, HBM -9.1%, MODG -8.6%, GTES -8.1%, CUTR -8%, LYFT -7.4%, DXPE -7.2%, EGHT -7.1%, NS -6.4%, LL -6.2%, ATRO -6.1%, AGTI -6.1%, LZ -5.9%, CRCT -5.8%, JAMF -5.3%, SUPN -5%, PDFS -4.8%, MTTR -4.5%, VTEX -3.8%, TALO -3.7%, LPRO -3.4%, LNW -3.3%, EBS -3.1%, MITT -2.9%, MASI -2.9%, BARK -2.8%, DIOD -2.7%, STR -2.6%, GEO -2.5%, EC -2.5%, ME -2.3%, DAR -2.2%, HHC -2.1%, GNW -2.1%, SNV -2%, USPH -2%, VRDN -2%, IRBT -1.7%, KKR -1.6%, BMBL -1.6%, APPS -1.5%, GBCI -1.3%, JXN -1.3%, WES -1.2%, QDEL -1.2%, BFLY -1%, GDRX -1%, AZUL -0.9%

>>> Sanlorenzo confirms order book of €1.4 billion for first half of 2023

Sanlorenzo confirms order book of €1.4 billion for first half of 2023

Italy-based yacht builder Sanlorenzo has confirmed an order book of €1.4 billion during its half-year financial report for 2023. This is up by €18.3 million compared to the results from the same period last year.
Sanlorenzo superyacht fleet

Sanlorenzo reported a net revenue of €388.4 million for the sale of new yachts in 2023, an increase of 12.6 percent from the €344.9 million that the company reported for the same period last year, supporting Sanlorenzo’s business outlook and market strategy for the year.

In May 2023, Sanlorenzo reported an increase in profitability across all levels of its financial report, and the 2023 guidance has been revised upwards to reflect the solid backlog of sold deliveries up to 2027.

“I am particularly proud to present excellent results in a quite challenging market scenario, achieved thanks to the commitment and passion of all Sanlorenzo teams, to which I would like to address a special thanks,” commented Massimo Perotti, Chairman and Chief Executive Officer of Sanlorenzo.
Massimo Perotti, CEO of SanlorenzoPhoto: Sanorenzo
“We revised upward the guidance on expected results for the current year, relying on a first half of absolute satisfaction and a very solid order portfolio, exceeding €1.4 billion as of 30 June 2023, but above all of high quality, as it is for 90 percent backed by contracts with final clients.”

Sanlorenzo reported that EBITDA was at €67.7 million, up by 20.3 percent compared to the €56.3 million recorded in the first half of 2022. As well as this, EBIT was up by 20 percent from the same period in 2022 at €53.1 million.

Net working capital was negative at €75.6 million as of 30 June 2023, compared to a negative figure of €37 million as of 31 December 2022 and a negative figure of €70 million as of 30 June 2022.
SanLorenzo fleet modelsPhoto: Sanlorenzo
The organic net investments for the first half of 2023 amounted to €13.1 million, of which over 80 percent came from the increase of production capacity and the development of new models and ranges.

Sanlorenzo’s net cash position as of June 2023 was equal to €140.5 million, notwithstanding the payment of dividends of €22.6 million, compared to €100.3 million as of 31 December 2022 and €91.1 million as of 30 June 2022. This figure is linked to a free cash flow of €65.8 million in the first half of 2023, and was mainly driven by the steady increase in the EBITDA margin and the delivery of planned contractual advances.

As of June 2023, Sanlorenzo reported an order intake of €351.5 million, of which €170.1 million came from the first quarter and €181.4 million in the second quarter. The gross backlog for the current year is equal to €746 million, an excellent coverage of the expected revenues in 2023.
Sanlorenzo SX100 yacht exterior design
The future of Sanlorenzo’s revenue remains high, with orders totalling €675 million and harbouring the overall extension of delivery dates, with sold deliveries up to 2026 for the Yacht Division and up to 2027 for the Superyacht Division.

“With this long-term vision being clear in our minds, we keep conjugating the development of new, highly innovative product ranges, which create new market segments, with the highest expression of Made in Italy design and craftsmanship, fundamental distinctive elements of our brand identity,” concluded Massimo Perotti.

WWD : Is Farfetch Exiting Beauty?

Is Farfetch Exiting Beauty?
Numerous industry sources say the digital platform is ceasing its beauty operations.

U.K.-based Farfetch launched into beauty in April 2022. COURTESY FARFETCH

PARIS — Is Farfetch exiting beauty just over a year after plunging into the category?

Numerous industry sources say that is the case.

Farfetch executives did not immediately respond to requests for comment about whether the business is winding down. It could not be learned if the move would have any impact on Violet Grey, the speciality beauty retailer Farfetch acquired in January 2022.

U.K.-based Farfetch launched into beauty in April 2022 with an assortment of more than 100 prestige brands. It set out to rewrite the retail playbook by differentiating itself with a gender-neutral assortment in an approach it dubbed “Beauty Beyond Boundaries.”

EXCLUSIVE: Topicals Introduces Primer Designed for Pitted Acne Scars
Featured beauty brands on the site today include 111Skin, Aesop, Augustinus Bader, Balmain Hair Couture, Charlotte Tilbury Beauty, Dr. Barbara Sturm, Dr. Sebagh, Gucci Beauty, Off-White Beauty and Westman Atelier.

The battle for the prestige beauty shopper has reached a fever pitch over the past three years. In the U.S., for instance, mass players such as Kohl’s and Target have gone deeper into the category via partnerships with Sephora and Ulta Beauty, respectively. Digital players like Net-a-porter and Ssense have delved deeper into prestige beauty, too.

But it’s not all panned out as expected.

In March, the RealReal, for instance, said it is renewing its focus on the platform’s luxury consignment business and reallocating resources from its direct business, including beauty. At the time, a RealReal spokesperson told WWD that beauty signified only a small piece of its marketplace.

Farfetch’s April 2022 launch into beauty wasn’t the first time it eyed the category for expansion. In 2016, the platform partnered with Space NK on a limited offering available online, which posed a slew of logistical challenges.

Simultaneous to Farfetch’s recent launch into beauty, Browns Fashion, the London-based luxury retailer, introduced a limited beauty assortment online and in its two brick-and-mortar doors.

While Violet Grey and Browns were to lean into small, curated assortments, as a marketplace Farfetch was to fulfil orders with inventory from the two retailers, as well as its own buy.

Digital activations for Farfetch Beauty ranged from Roblox to the Sims 4, where content creators could concoct their own beauty avatars.

Farfetch also inaugurated the Global Beauty Collective, a committee aiming to “educate, inspire and build a sense of community,” the company explained at the time.

Founding members ranged from entrepreneurs and professionals to dermatologists and performers, and included Cassandra Grey, founder of Violet Grey; makeup artists Erin Parsons and Isamaya Ffrench; hairstylist Jawara; style director Mia Kong; dermatologist Michelle Henry; cosmetic chemist Michelle Wong; actor Nico Hiraga, and drag queen Violet Chachki.

Le Figaro ; Patrick Drahi, retour sur le parcours atypique du discret patron d’A

Patrick Drahi, retour sur le parcours atypique du discret patron d’Altice
Par Elsa Bembaron

PORTRAIT - À la tête d’un véritable empire des médias et des télécoms, l’homme d’affaires fait face à une nouvelle tempête.

La crise de trop ? Altice, la maison mère de SFR et de BFM notamment, est une fois de plus dans la tourmente. Armando Pereira, longtemps présenté comme le numéro deux «officieux» du groupe, associé historique du patron et fondateur d’Alice Patrick Drahi, est désormais un traître aux yeux de ce dernier. Armando Pereira, l’homme aux onze accusations pour fraude fiscale, faux et usage de faux, blanchiment... aurait à la fois floué le fisc portugais et Altice, l’entreprise de son ami de trente ans. Le préjudice atteindrait plusieurs centaines de millions d'euros, selon les estimations provisoires. Cette «trahison» peut-elle conduire à sa perte à un groupe bâti avec patience, mais aussi avec beaucoup d’audace, depuis vingt-cinq ans? Va-t-elle écorner la confiance des investisseurs et des créditeurs d’Altice, dont la dette totale frôle les 60 milliards d’euros? En 2017, une première crise, déjà liée à la dette du groupe, mais aussi à des choix stratégiques critiqués par les observateurs du marché avait ébranlé Altice. Mais sans le faire vaciller. Le très discret patron était alors sorti de l’ombre pour défendre son entreprise devant les financiers et la sauver d’un naufrage annoncé.

Le pari du câble
L’histoire de Patrick Drahi est celle d'un homme qui s'est construit lui-même. Né à Casablanca en 1963, fils de professeurs de mathématiques, élève brillant, bachelier à 16 ans au lycée de Montpellier, il intègre Polytechnique, Télécoms Paris et décroche un DEA d'optique. Très tôt, cet homme ambitieux mise sur le câble. Pourquoi ce choix? Il raconte avoir regardé «le top 100 des fortunes américaines, il y en avait dix dans le câble». Pourquoi pas lui… ? Il mise sur ce marché dès la fin des années 1990, alors que cette technologie est délaissée en France. Après avoir créé puis revendu une première entreprise, il se lance en reprenant des petits opérateurs du câble dans le sud et l'est de la France.

Patrick Drahi constitue sa société Altice en 2002, et surtout son équipe de fidèles. Armando Pereira, son associé de la première heure, est l'homme du terrain. Il a construit son expérience dans les entreprises de BTP qui posent le câble. Encore plus discret que Patrick Drahi, il a un temps été en charge de SFR. C'est aussi dans les années 2000 que Patrick Drahi rencontre Dexter Goei, alors banquier d'affaires chez Morgan Stanley avant de rejoindre Altice en 2009, dont il est longtemps le directeur financier avant d'en prendre la direction générale le 9 novembre 2017, en pleine tempête. Il en est le président exécutif depuis 2022 aux côtés d’un nouveau directeur général.

Jérémie Bonnin est repéré lors d'une mission d'audit menée par KPMG. Patrick Drahi embauche le jeune homme qui le considère comme «un grand frère». Il en fait le secrétaire général de son groupe… et à l'occasion, son partenaire au tennis. L'homme d'affaires ne travaille qu'avec des personnes qu'il connaît, dans lesquelles il a une totale confiance et qui lui font confiance. Qu'on ne s'y trompe pas. Il aime agir en mode commando, même si le patron c'est bien lui. Il est le seul maître à bord. «Seul Armando peut le contredire en public», confiait un proche il y a quelques années. Une confiance rompue. Une partie de la garde rapprochée a poignardé César dans le dos. Patrick Drahi va devoir revoir ses amitiés. On comprend mieux les paroles prononcées ce 7 août, devant des investisseurs : «Cette affaire a été un choc et une déception. Je me sens trahi (...) Si les suspicions du fisc se révèlent vraies, cela voudrait dire qu'un petit groupe d'individus a caché ses actions et profité de certaines de nos acquisitions au détriment d'Altice et de ma réputation».

Une construction financière
Pour racheter ses entreprises, Patrick Drahi fait appel à des investisseurs en France et aux États-Unis. Société générale Capital et Pechel Industries sont les premiers à lui faire confiance, puis c'est au tour du fonds de capital-investissement britannique Cinven. Le mécanisme est toujours le même: une partie du rachat est financée par les investisseurs et le solde par de la dette. Celle-ci est ensuite remboursée par l'entreprise rachetée, qui, de ce fait, doit augmenter ses bénéfices pour pouvoir faire face aux échéances de ses emprunts. Un montage classique, prisé des financiers. Pour augmenter les revenus indispensables au remboursement de la dette et des intérêts, la méthode du duo Pereira/Drahi est bien rodée: on coupe dans les coûts, sans état d'âme.

Les premières victimes sont généralement les sous-traitants. Patrick Drahi les classe en trois catégories: ceux qu'il faut payer, ceux qui seront réglés parce qu'ils insistent - en faisant intervenir des huissiers par exemple - et ceux qui ne verront jamais la couleur d'un règlement. À cela s'ajoute la renégociation systématique des contrats, avec pour objectif de faire baisser les factures de 30 %.

Enfin, les salariés ne sont pas épargnés, avec des réductions d'effectifs portant généralement sur 30 % des équipes. Ensuite, l'ensemble de l'organisation est revu. Les premiers visés sont les plus hauts salaires. «Je n'aime pas payer des salaires, je préfère attribuer des actions», aime à répéter Patrick Drahi, tout aussi réfractaire aux consultants: «Quand un manager me présente un consultant… je vire le manager et je garde le consultant.»

En 2004, il rachète les activités câbles de France Télécom (qui deviendra Orange), de TDF et de Canal + pour 500 millions d'euros et constitue Numericable. Deux ans plus tard, Noos, autre câblo-opérateur, tombe dans son escarcelle. La situation de ce dernier est critique, les salariés sont en grève, les clients mécontents. La fusion avec Numericable tourne au fiasco: des clients sont facturés plusieurs fois pour les mêmes prestations ou voient leur note s'envoler. Dans les boutiques, ce n'est que colère et mécontentements. «Patrick Drahi m'avait dit que ce serait très dur pendant deux ans, il s'est trompé, cela a été très difficile pendant quatre ans», confie Hélène Ploix, associée et cofondatrice de Pechel Industries dans Patrick Drahi, l'ogre des networks*. Ce qui n'empêche pas l'entrepreneur du câble de poursuivre les acquisitions… et de mettre le cap sur Israël. Il commence à y racheter des actions de Hot Mobile dès 2009 pour finalement acquérir l'intégralité de la société quelques années plus tard.

En homme d'affaires prévoyant, Patrick Drahi double ses acquisitions dans les télécoms d'investissements immobiliers. Il possède plusieurs propriétés en Suisse, à Genève et Zermatt, où il réside et skie. Il est aussi propriétaire d'une villa dans le XVIe arrondissement à Paris, d'un appartement à New York… Quand il se lance en Israël, il veut aussi un «pied-à-terre» à Tel-Aviv. Il lorgne un immeuble neuf avenue Rothschild, face à la mer. Mais tous les appartements ont déjà été vendus. L'entrepreneur pose alors ses conditions à ses banquiers d'affaires: d'accord pour racheter Hot Mobile, mais à condition d'obtenir un logement dans cet immeuble. Il obtient gain de cause, l'architecte de l'immeuble lui cède les quatre appartements qu'il s'était réservés, un étage entier, avec une vue panoramique sur la Méditerranée, la ville et ses environs.

Une chaîne de télévision en Israël
C'est aussi en Israël que le magnat des télécoms fait ses débuts dans les médias. En 2013, il lance la chaîne d'informations i24News, «pour rééquilibrer la donne au Proche-Orient, avec une approche objective et factuelle». Trois rédactions sont constituées, pour trois langues: le français, l'anglais et l'arabe.

C'est en 2014 que Patrick Drahi va faire la une des journaux en France. À la surprise générale, cet entrepreneur, qui ne fait pas encore partie du premier cercle des capitaines d'industrie, propose à Vivendi de racheter SFR alors que son groupe est dix fois plus petit. L'audace a failli payer. Le groupe Vivendi, alors dirigé par Jean-René Fourtou, veut se défaire de cette activité et une vente paraît plus sûre et plus rapide à boucler qu'une introduction en Bourse. C'était sans compter sur un invité surprise: Martin Bouygues. Le patron du groupe éponyme, présent dans les télécoms avec Bouygues Telecom, fait une contre-offre. S'ensuit une folle succession d'enchères et de surenchères. Les invectives fusent. Le gouvernement de l'époque s'en mêle en la personne d'Arnaud Montebourg, ministre du Redressement productif, qui vient soutenir le groupe Bouygues.

Bouygues bien décidé à s'offrir le numéro deux français des télécoms se trouve des alliés inattendus pour mener son opération: Orange et Free. Le premier solde les nombreux litiges juridiques en lui signant un chèque de 400 millions d'euros, un cash bienvenu pour financer une éventuelle acquisition. Le second, honni par Martin Bouygues depuis son entrée sur le marché du mobile, propose de lui racheter une partie de son réseau. «Tout le monde était contre Patrick Drahi, à la fin ça le rend sympathique», confiait alors un de ses concurrents.

La bataille boursière ne dure que quatre mois, mais les rebondissements sont quasiment quotidiens: «Bouygues Telecom est une grosse organisation, pas très agile. Quand un conseil d'administration était convoqué, nous savions ce que cela voulait dire, c'était l'annonce d'une nouvelle offre. La force de l'équipe de Patrick, c'était sa grande rapidité de décision», se souvient Bernard Mourad, alors banquier d'affaires chez Morgan Stanley et conseil d'Altice. Face à une armée d'avocats et de juristes, le «commando» de Patrick Drahi est à l'œuvre. Ils anticipent les coups de leur adversaire et n'ont pas leur pareil pour mobiliser 500 millions d'euros supplémentaires en quelques heures pour améliorer leur offre.

Au total, Altice débourse 17 milliards d'euros pour emporter SFR. S'ouvre alors une période d'euphorie pour Patrick Drahi. Rien ne semble pouvoir l'arrêter. Le contrat n'est pas encore signé que déjà il part à la conquête du Portugal où il met la main sur l'opérateur historique, Portugal Telecom. L'Europe ne lui suffit plus. Fin 2015, cap sur les États-Unis, où il boucle coup sur coup l'acquisition de deux câblo-opérateurs, Cablevision et Suddenlink pour respectivement 17 et 7 milliards de dollars… La dette grossit. La colline devient une montagne jusqu'à atteindre 51 milliards d'euros. «Je dors mieux avec 50 milliards de dette qu'avec les 50.000 francs d'emprunt de mes débuts», fanfaronne Patrick Drahi devant les sénateurs en 2016. La déclaration, provocante, est une façon de dire qu'il est certain de la capacité de ses entreprises à rembourser leurs dettes.

Qu'est-ce qui fait courir les investisseurs dans de telles conditions? L'homme d'affaires n'a pas son pareil pour faire des démonstrations mathématiques, il compte vite, très vite. Ses raisonnements sont implacables, ses plans semblent devoir se dérouler sans anicroches. Il explique ainsi comment grâce à son réseau câble il va pouvoir réaliser 600 millions d'euros d'économies par an chez SFR, comment il va être capable d'augmenter progressivement le montant des abonnements en ajoutant des services supplémentaires. Sur le papier, tout est limpide, simple, lumineux… à condition que les clients acceptent de faire ce qu'il avait prévu: qu'ils s'abonnent en masse, si possible aux tarifs les plus élevés! L’histoire va prouver que tout n’est pas si simple. Mais Patrick Drahi, financier hors pair, est un virtuose de la renégociation des crédits. Il jongle avec les milliards de sa dette.

Les banquiers en sont fans
Autre élément qui explique l'attraction qu'a exercée Patrick Drahi sur les financiers: sa capacité à bien les rémunérer. Il négocie tout, sauf leur rétribution. Cinven se félicite encore de cette ancienne collaboration avec l'homme d'affaires français. Jamais un fonds d'investissement n'a gagné autant d'argent en accompagnant des opérations de rachat par endettement que Cinven avec Altice: un gain de 1,7 milliard pour une mise de fonds de 528 millions d'euros en 2005. La banque Morgan Stanley a perçu 100 millions de dollars de commission pour son rôle dans le rachat de SFR.

Les banquiers ont longtemps eu les yeux qui brillent quand ils parlaient de Patrick Drahi. Ils étaient prêts à tout lui vendre: Time Warner Cable pour 60 milliards de dollars en 2015, une opération à laquelle le tycoon renonce de lui-même très vite «trop gros, trop tôt». Mais ce n'est pas tout: en septembre 2017, quelques semaines seulement avant la chute de son groupe en Bourse, ces mêmes financiers regardaient très sérieusement une possibilité d'achat du câblo-opérateur américain Charter pour 180 milliards de dollars! Patrick Drahi a aussi essayé de racheter Bouygues Telecom en 2015 pour 10 milliards d'euros. Martin Bouygues l'avait alors sèchement éconduit: «Tout n'est pas à vendre.» Depuis, les relations sont restées tendues entre les deux hommes.

Un empire des médias
Au fil des années, l'homme des télécoms a étendu son emprise dans les médias, passant par la presse écrite avant de ne conserver que l’audiovisuel. En 2014, alors qu'il s'apprête à racheter SFR, Libération est au plus mal. Il faut 14 millions d'euros pour éviter la chute du quotidien. Le gouvernement de François Hollande verrait d'un assez mauvais œil la disparition d'un journal de gauche sous sa mandature. Il faut sauver le soldat Libé. Patrick Drahi accepte et applique sa méthode de restructuration. Au total, plus de cent salariés quittent le journal. Dans la foulée, il met la main sur le groupe Express-Expansion, dont il revendra rapidement une grande partie des titres, notamment L'Étudiant, pour ne conserver que L'Express pendant quelques années. Patrick Drahi se sépare de Libé en plaçant le journal au sein d’un fonds de dotation en 2020. Début 2023, il cède L’express à Alain Weill, auquel il a racheté NextradioTV en 2015 !

Pour la petite histoire, Xavier Niel, qui détenait une participation dans le groupe, la cède pour laisser la place à Patrick Drahi. Au passage, le patron de Free réalise une plus-value confortable. Alain Weill, qui a fait passer BFM de la radio à la télé, restera quelques années aux commandes de cet ensemble. Il grimpe même rapidement dans l'organigramme d'Altice, alors qu'il a cédé toutes ses parts dans NextradioTV à Patrick Drahi. Les deux hommes, qui se connaissaient de longue date, sans réellement se fréquenter jusqu'alors, s'apprécient. Ils lancent l'antenne américaine d'i24News à New York, BFM Paris… Patrick Drahi s'imagine «refaire CNN». Rien ne semble alors impossible. Il en fait d'ailleurs le nouveau slogan de son groupe, lancé en fanfare en mai 2017 «Together has no Limits». Sauf celles posées par les marchés financiers. Et les clients. Alain Weill a lui quitté le groupe Altice en juin 2021.

Patrick Drahi a beau avoir une formidable vista financière et un culot à toute épreuve, il n'a aucun talent pour le marketing et le recrutement de nouveaux abonnés. Deux ans après son rachat, SFR avait perdu plus de 2 millions de clients. Il aura fallu plus de cinq ans pour le portefeuille d’abonné remonte, essentiellement grâce au rachat de plusieurs opérateurs mobile virtuel, dont SFR a repris la clientèle. Côté finances, Patrick Drahi a retiré SFR de la cote pour l’intégrer à Altice Europe, dont l’opérateur français constitue l’essentiel des opérations. La crise de 2017 a conduit le patron à scinder son groupe en deux, pour séparer ses activés américaines de l’Europe. Altice USA est la seule entité à être encore cotée, mais elle a vu son action s’effondrer. Au plus haut le titre avait atteint 37 dollars, en mai 2021. Aujourd’hui, il vaut un peu plus de 3 dollars.... seulement. En 2021, Patrick Drahi a aussi bouclé une OPA sur Altice Europe (SFR, BFM, ROC), qui était alors coté à Amsterdam, pour en reprendre entièrement le contrôle. Les activités portugaises du groupe, mais aussi celles de République Dominicaine et Hot, l’opérateur israélien, sont logées dans Altice International. Une façon de compartimenter les différentes sociétés pour éviter les effets dominos en cas de difficultés.

Une incursion dans le football
La crise de 2017 avait brutalement freiné les ambitions de croissance d’Altice. Après avoir fait une pause de dix-huit mois, il était question que le groupe recommence sa politique d'achat d'entreprises, particulièrement aux États-Unis. Raté. Mais si Altice a cessé les emplettes pour passer à la cession d’actifs, le groupe a notamment vendu une partie de son réseau fibre et mobile à des fonds d’investissement, Patrick Drahi a, lui, continué ses achats. L’insatiable homme d’affaires a racheté à titre personnel la prestigieuse maison d’enchère Sotheby’s pour 3,7 milliards de dollars en 2019. Il a aussi pris une participation dans l’opérateur télécoms britannique BT, portée à 25% au printemps 2023.

Comme en 2017, la question qui se pose aujourd’hui est celle de l’endettement, passé en 5 ans de 51 à 60 milliards d’euros. Entre-temps, Altice aura mené quelques campagnes flamboyantes, mais pas toujours couronnées de succès. Comme celle qui l’aura conduit à racheter les droits du foot français pour trois ans et plus d’un milliard d’euros. Une opération qui devait lui permettre de jouer la carte de la convergence entre les contenus (le foot) et les contenant (les offres télécoms) et qui n’aura pas tenu ses promesses. Dès la fin des années 2020, Patrick Drahi a fait une croix sur ses ambitions dans les contenus, le foot, les rêves de paillettes d’Altice Studios, de création de contenus originaux ont bien vite été relégués aux oubliettes. Déjà, il fallait couper dans les dépenses inutiles.

60 milliards d'euros à rembourser
En 2017, Patrick Drahi avait fait du recrutement de nouveaux clients chez SFR une priorité. Cette fois, il s’engage à désendetter son groupe «quoi qu’il en coûte», tout en réaffirmant son attachement à la France et à SFR. Un défi à la mesure de l’importance de la dette portée par l’opérateur français, 24 milliards d’euros. La hausse des taux d’intérêt risque de jouer en sa défaveur, mais il bénéficie d’un contexte concurrentiel plus propice. L’essentiel du déploiement de la fibre, un chantier ô combien coûteux pour les opérateurs, a été fait. La guerre des prix qui a fait rage pendant dix ans sur le marché des télécoms français s’est apaisée, laissant à SFR une petite marge de manœuvre pour remonter ses prix. À moins que ses concurrents, taquins, ne profitent de l’occasion pour relancer une nouvelle bataille.