En quête d'argent, l'exécutif envisage de céder tout ou partie de ses 14 % dans le groupe automobile.
La famille Peugeot laisse la porte ouverte à une remontée au capital si l'occasion se présente.
Le changement de ton est net. En quelques jours, l'exécutif a mis sur la place publique un sujet sensible sur lequel il phosphore discrètement depuis quelques semaines : l'avenir de sa participation dans PSA. L'Agence des participations de l'Etat doit-elle conserver tout, partie ou rien du tout de ses 14 % dans le constructeur ?
Clairement, l'arrivée de l'Etat en 2014 au capital du constructeur automobile constitue aujourd'hui « une excellente opération patrimoniale », comme l'a rappelé mardi Emmanuel Macron, dans « Les Echos ». Pour le ministre de l'Economie, l'Etat n'a d'ailleurs « pas vocation à rester indéfiniment au capital ». Même si, dit-il, les pouvoirs publics ont « le souci de maintenir l'équilibre entre actionnaires » - c'est-à-dire entre l'Etat français, le groupe chinois Dongfeng et la famille Peugeot, qui détiennent chacun plus ou moins 14 % de PSA.
Quelques jours plus tôt, c'était Martin Vial, le patron de l'APE qui se félicitait du « redressement spectaculaire » de PSA, qui « se traduit aussi par la revalorisation importante de [leur] participation »... Bref, l'exécutif pèse et sous-pèse le pour et le contre, et ne s'en cache pas, au risque d'influencer l'évolution du cours de Bourse du titre PSA.
Il faut dire que l'équation s'avère complexe pour l'Etat. D'un côté, vendre la participation fait sens, vu le besoin actuel de financements. Près de 4 milliards d'euros seront nécessaires pour financer la recapitalisation d'Areva. Sans oublier les 3 milliards d'euros qui devront être débloqués pour l'augmentation de capital d'EDF. Deux opérations qui devraient avoir lieu fin 2016 ou début 2017.
Dans ce contexte, l'Etat cherche logiquement de l'argent. « On scrute l'ensemble des participations. Celle dans PSA a un triple avantage. D'abord, le groupe va mieux, il a sorti la tête de l'eau. Ensuite, il s'agit d'une participation récente, on n'est pas lié historiquement. Enfin, elle est très bien valorisée », souffle une source au sein de l'exécutif.
Enjeu hautement politique
De fait, une opération de cession pourrait être potentiellement fort juteuse pour Bercy. En 2014, l'Etat avait injecté 800 millions d'euros, via deux augmentations de capital réservées, pour mettre la main sur 14 % du capital. Sa part vaut désormais environ 1,5 milliard d'euros...
Tentante, la manoeuvre est également assez acrobatique. Les fragilités structurelles de PSA - un petit dans un monde de géants - restent d'actualité. Surtout, l'enjeu est hautement politique. En 2014, l'Etat avait investi non seulement pour soutenir un fleuron industriel en fâcheuse posture, mais aussi pour éviter au constructeur de tomber dans les bras du chinois Dongfeng.
Laisser aujourd'hui les Peugeot en tête à tête avec Dongfeng ? « Un an avant la présidentielle, le signal politique n'est pas évident. Cela pourrait donner l'impression qu'on abandonne l'entreprise », poursuit la même source. « En matière d'Etat actionnaire, la perception du public est déterminante », décrypte un banquier. D'autres scénarios, comme une cession d'une partie seulement de la participation - l'Etat peut conserver deux sièges au conseil tant qu'il ne descend pas sous les 10 % -, pourraient donc se révéler séduisants. Pour l'heure, aucune décision n'est prise - ni dans un sens, ni dans un autre.
Dans ce contexte, la position des deux autres actionnaires, Dongfeng et la famille Peugeot, comptera également.
Du côté de FFP et d'EPF, les deux holdings de la famille Peugeot, on « laisse la porte ouverte si l'occasion se présente », affirme une source proche du dossier. Reste une dernière inconnue, l'accord de « standstill » liant les différentes parties. Pour l'heure, les trois actionnaires sont engagés par une clause interdisant à l'un de remonter au capital sans l'accord des deux autres. A la baisse, cela ne pose en revanche aucun souci.