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The title Unipol shares closed yesterday's trading up by 5.36% to 3.77 euro. The market has supported prices holding driven by "suggestion" by return that can be put on paper a plan for cutting the chain of control with the integration of UnipolSai in the parent company. A suggestion was born on the basis of precise clues. The first calls into question the latest moves of the Unipol Group company. Recent internal dealing, show that the company has purchased approximately 56.5 million of bonds UnipolSai putting on the plate a little over 107 million euro. The shares were recorded in the months of February and March and have enabled the company to round the participation of about 2% which led Unipol hold almost 63% of the insurance group. An operation that the Milan Stock has read as a kind of anti-dilutive move a view to a possible merger.
The merger, as is known, no longer seems to be a taboo in Bologna. So much so that some time the CEO Carlo Cimbri opened the hypothesis of a reorganization. In doing so, however, the manager had also stressed that the dossier would become topical only when she could give in Unipol Unipol Banca. Tema, the latter, around which the Milan Stock speculated a lot in the last few days. And this for several reasons.
The first is related to the fact that, as reported by Il Sole 24 Ore on April 10, Unipol would in entering Bper program with a share of between 2 and 5% of the capital. A project that has convinced the market could facilitate asset bank accommodation. On possible agreements with Unipol spoke the same CEO of Popolare dell'Emilia Romagna, Alessandro Vandelli, which all'assembla of Saturday, April 16 held budget approval said: "It is normal that there are contacts with Unipol are partners more than seven years in the insurance field in Arca Vita, so we're ready to reflect on this. "
Operators, therefore, were immediately questioned whether the comparison will focus exclusively on the bancassurance partnership or if called into question the hottest asset, which Unipol Banca: "The agreement could help Unipol to find a solution for the institute then opening the door to a possible collapse of UnipolSai-Unipol chain ", commented an analyst at Radiocor-Plus.
Hence, the decision of the operators to position themselves ahead of the chain of control by pushing up more than 5% the prices of the parent company: the subsidiary UnipolSai has instead ended in progress 1.59% to 2.04 euro.
A performance, however, recorded in a memorable session for the insurance group. The press has given an account of the intention of the company to demand the withdrawal of the rating at Standard & Poor's. The items have since been confirmed in yesterday evening.After General, therefore, even the Bologna group has decided not to rely more on the judgment of your credit profile to the lead agency on the square. He did it, as explained in a statement, as a result of "careful analysis" which was based primarily "on the non-shareable for the uncritical and rigid use of valuation models and for mechanical application of some methodological criteria such as limiting UnipolSai rating of Insurance to the sovereign rating level. " In fact, it's what you feel, these approaches would have prevented that the results achieved by the Unipol Group in the course of the strategic plan 2013 - 2015 could be reflected in the valuation. Unipol Group and UnipolSai continue to be judged by the rating agencies Fitch, Moody's, and Am Best Dagong Europe.
S & P, meanwhile, assigned a BBB- rating and UnipolSai Unipol BB. Rating later withdrawn. The rating of the insurance group, as evident, is aligned with that of Italy. It is not, the agency believes, for a number of reasons. First of all, because 80% of the assets managed by the company are Italian. But not only. S & P has rated "satisfactory" results achieved by the company in 2015 but does not consider them particularly bright, thanks to an ROE of just under 10%. Profitability, is the agency's thinking, it is therefore good but not extraordinary. In addition S & P continues to believe that the former portfolio FondiariaSai, despite progress, it is still sottoriservato, and that the company, for practices, particularly round distribute coupons. Which would not benefit the capital
Original in Italian
Il titolo Unipol ha chiuso le contrattazioni di ieri in rialzo del 5,36% a 3,77 euro. Il mercato ha sostenuto le quotazioni della holding spinto dalla “suggestione” che a stretto giro possa essere messo nero su bianco un piano per il taglio della catena di controllo con l’integrazione di UnipolSai nella casa madre. Una suggestione nata sulla scorta di indizi ben precisi. Il primo chiama in causa le ultime mosse di Unipol Gruppo sulla compagnia. Da recenti internal dealing risulta infatti che la società ha acquistato circa 56,5 milioni di titoli di UnipolSai mettendo sul piatto poco più di 107 milioni di euro. Le azioni sono state rilevate nei mesi di febbraio e marzo e hanno permesso alla società di arrotondare la partecipazione di circa un 2% che ha portato Unipol a detenere quasi il 63% del gruppo assicurativo. Un’operazione che Piazza Affari ha letto come una sorta di mossa anti-diluitiva in vista di una possibile aggregazione.
La fusione, come è noto, non sembra più essere un tabù a Bologna. Tanto che qualche tempo il ceo Carlo Cimbri ha aperto all’ipotesi di un riassetto. Nel farlo, però, il manager aveva anche sottolineato che il dossier sarebbe diventato d’attualità solo nel momento in cui Unipol fosse riuscita a cedere Unipol Banca. Tema, quest’ultimo, attorno al quale Piazza Affari ha speculato parecchio negli ultimi giorni. E ciò per diverse ragioni.
La prima è legata al fatto che, come riportato da Il Sole 24 Ore del 10 aprile, Unipol avrebbe in programma di entrare in Bper con una quota compresa tra il 2 e il 5% del capitale. Un progetto che, è convinto il mercato, potrebbe agevolare la sistemazione dell’asset bancario. In merito ai possibili accordi con Unipol è intervenuto lo stesso amministratore delegato della Popolare dell’Emilia Romagna, Alessandro Vandelli, che all’assembla di approvazione del bilancio tenuta sabato 16 aprile ha dichiarato: «È normale che ci siano contatti, con Unipol siamo soci da oltre sette anni nell’ambito assicurativo in Arca Vita, per cui siamo pronti a una riflessione in proposito».
Gli operatori, dunque, si sono subito chiesti se il confronto verterà esclusivamente sulla partnership di bancassicurazione oppure se chiamerà in causa l’asset più caldo, ossia Unipol Banca: «L’intesa potrebbe aiutare Unipol a trovare una soluzione per l’istituto aprendo poi le porte a un eventuale collasso della catena UnipolSai-Unipol», ha commentato a Radiocor-Plus un analista.
Di qui, la decisione degli operatori di posizionarsi a monte della catena di controllo spingendo in alto di oltre il 5% le quotazioni della capogruppo: la controllata UnipolSai ha chiuso invece in progresso dell’1,59% a 2,04 euro.
Una performance, peraltro, registrata in una seduta assai particolare per il gruppo assicurativo. La stampa ha dato conto dell’intenzione della compagnia di chiedere il ritiro del rating a Standard & Poor’s. Le voci hanno poi trovato conferma nella serata di ieri. Dopo Generali, dunque, anche il gruppo di Bologna ha deciso di non affidarsi più per il giudizio del proprio profilo di credito alla principale agenzia su piazza. Lo ha fatto, come spiega una nota, come esito di «un’attenta analisi» che si è basata principalmente «sulla non condivisibilità per l’acritico e rigido utilizzo di modelli valutativi e per l’applicazione meccanica di alcuni criteri metodologici come la limitazione del rating di UnipolSai Assicurazioni al livello del rating sovrano». Di fatto, è quel che si percepisce, tali approcci avrebbero impedito che i risultati conseguiti dal gruppo Unipol nel corso del piano industriale 2013 - 2015 potessero essere riflessi nella valutazione. Unipol Gruppo e UnipolSai continueranno ad essere valutati dalle agenzie di rating Fitch, Moody’s, Am Best e Dagong Europe.
S&P, dal canto suo, ha attribuito a UnipolSai un giudizio BBB- e a Unipol BB. Valutazione poi ritirata. Il rating del gruppo assicurativo, come evidente, è allineato a quello dell’Italia. Lo è, ritiene l’agenzia, per una serie di motivi. Prima di tutto perché l’80% degli asset gestiti dalla società sono italiani. Ma non solo. S&P ha valutato “soddisfacenti” i risultati raggiunti dall’azienda nel 2015 ma non li considera particolarmente brillanti, complice un Roe di poco inferiore al 10%. La redditività, è il pensiero dell’agenzia, è dunque buona ma non straordinaria. Inoltre S&P continua a ritenere che il portafoglio ex FondiariaSai, nonostante i progressi, sia ancora sottoriservato, e che l’azienda, per prassi, distribuisca cedole particolarmente rotonde. Il che non andrebbe a beneficio del capitale.