**LA LETTRE | 5 OCT 2026 | FR**
MACRO / TAUX
- PLF 2027 : effort affiché de 54 Md€, déficit de 5,4 % à 5 % du PIB, dette proche de 122 % fin 2027. Le HCFP juge optimiste l'hypothèse de croissance de 1 %.
- OAT 10 ans à 4,98 % en séance vendredi, spread de 150 pb contre Bund, la France emprunte plus cher que l'Italie. 340 Md€ à lever en 2027.
- Examen en commission des finances dès le 7 octobre, contre-budget RN le 6.
CRÉDIT / LBO
- Peranel (ex-Nestlé Waters, 50 % Platinum Equity, VE 4,9 Md€) : prêt porté à 2,87 Md€, marge relevée à 400 pb, prix à 97, clause « omniblocker ». Levier de 4,7x affiché, 5,4x hors économies.
- Pipeline LBO de 138 Md$ selon JPMorgan. Défauts en Europe à 5,7 Md€, plus haut en douze ans.
SOCIÉTÉS
- Havas : la famille Bolloré contrôle 53 % (30,4 % à la cotation). Capitalisation de 1,8 Md€, 8x les bénéfices 2026, objectif Oddo BHF à 23 €.
- Kering : Pusterla 1880 ferme l'usine de Mayet. Commandes Gucci divisées par trois en trois ans, douzième recul trimestriel consécutif au T2.
- Danone : priorité à l'Inde via Aptamil et Yakult, prêt à céder les marques héritées de Wockhardt.
- Arverne : 26 Mt LCE de ressources en Alsace, potentiel de 43 Mt, nouveau permis en Limagne. Augmentation de capital à l'étude.
- Renault : 600 M€ en Espagne d'ici 2030, cinq nouveaux modèles.
- Stellantis : 100 % de l'usine de Tiruvallur, de 18 000 à plus de 50 000 véhicules en 2027, 60 % à l'export.
- Vinci Airports / GIP : 500 M£ à Édimbourg sur cinq ans.
- Engie / Axéréal : jusqu'à 500 GWh de biométhane. Michelin automatise le recreusage (NAZCA). L'Oréal (BOLD) co-investit avec Nykaa en Inde.
- Eramet : InfraVia renonce à Centenario, Deutsche Bank discute avec Glencore.
- Airbus : contrat cyber défense de 25 ans avec l'État. AXA Italie : CA 2025 en hausse de 12 %.
- Implicity : 35 M€ levés auprès d'IRIS et Five Arrows.
ÉNERGIE
- Gazole à 2,41 €/l en France le 20 septembre, record. Le goulot est le raffinage : une raffinerie sur vingt à l'arrêt, marge US proche de 120 $/baril. Retour du Golfe pas avant le printemps 2027. Risque : restriction des exportations américaines.
MÉDIAS / POLITIQUE
- Audiovisuel public à 3,82 Md€ (moins 47 M€, supportés par France Télévisions). TVA sur la télévision payante de 10 % à 20 % : Canal+ concerné.
- CMA Media : Camille Andrieu succède à Claire Léost, perte nette 2025 de 204 M€.
- Sénat : Larcher réélu, création d'un groupe RN-UDR. Primaire sociale-démocrate les 9 et 10 octobre. Choose France le 18 janvier 2027.
LC / Graham Advisors
**LA LETTRE | 5 OCT 2026 | EN**
MACRO / RATES
- 2027 budget: EUR 54bn headline effort, deficit from 5.4% to 5% of GDP, debt near 122% by end 2027. The fiscal council calls the 1% growth assumption optimistic.
- 10y OAT hit 4.98% intraday Friday, 150bp over Bunds, France now funds wider than Italy. EUR 340bn to raise in 2027.
- Finance committee review starts 7 October, RN counter-budget on the 6th.
CREDIT / LBO
- Peranel (ex-Nestlé Waters, 50% Platinum Equity, EV EUR 4.9bn): loan upsized to EUR 2.87bn, margin widened to 400bp, OID at 97, omniblocker added. Leverage 4.7x marketed, 5.4x excluding savings.
- LBO pipeline of USD 138bn per JPMorgan. European defaults at EUR 5.7bn, a twelve-year high.
CORPORATES
- Havas: Bolloré family at 53% (30.4% at listing). Market cap EUR 1.8bn, 8x 2026 earnings, Oddo BHF target EUR 23.
- Kering: supplier Pusterla 1880 closes its Mayet plant. Gucci orders cut by two thirds in three years, twelfth straight quarterly sales decline in Q2.
- Danone: India push via Aptamil and Yakult, open to selling legacy Wockhardt brands.
- Arverne: 26Mt LCE resources in Alsace, 43Mt potential, new Limagne permit. Capital increase under study.
- Renault: EUR 600m in Spain by 2030, five new models.
- Stellantis: full ownership of Tiruvallur plant, output from 18,000 to over 50,000 units in 2027, 60% for export.
- Vinci Airports / GIP: GBP 500m in Edinburgh over five years.
- Engie / Axéréal: up to 500 GWh of biomethane. Michelin automates regrooving (NAZCA). L'Oréal (BOLD) co-invests with Nykaa in India.
- Eramet: InfraVia passes on Centenario, Deutsche Bank in talks with Glencore.
- Airbus: 25-year defence cyber contract with the French state. AXA Italy: 2025 revenue up 12%.
- Implicity: EUR 35m raised from IRIS and Five Arrows.
ENERGY
- French diesel at a record EUR 2.41/l on 20 September. The bottleneck is refining: one refinery in twenty offline, US crack near USD 120/bbl. Gulf capacity not back before spring 2027. Risk: US export restrictions.
MEDIA / POLITICS
- Public broadcasting at EUR 3.82bn (down EUR 47m, borne by France Télévisions). Pay-TV VAT from 10% to 20%, hitting Canal+.
- CMA Media: Camille Andrieu replaces Claire Léost, 2025 net loss EUR 204m.
- Senate: Larcher re-elected, new RN-UDR group. Social-democrat primary 9 and 10 October. Choose France on 18 January 2027.
LC / Graham Advisors
Trois réserves avant diffusion :
- Le bloc macro vient d'un éditorial (Yves de Kerdrel) : les chiffres sont factuels, le ton est d'opinion.
- J'ai omis le prix de l'acquisition Hyundai Mobis par OPmobility, illisible dans la source (« 600 milliards de 390 millions d'euros »).
- La source est marquée « reproduction et diffusion interdites sans autorisation » : le texte est reformulé, mais la rediffusion reste votre décision.